半年营收破367亿，业绩两位数双增长，五粮液如何“进击”？

8月29日，五粮液发布2021年半年报。公司上半年，实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%；归属于上市公司股东的净利润132亿元，同比增长21.60%。

半年营收破300亿，净利润超过百亿，营收和利润率增幅连续五年实现两位数增长，交出了一份高质量发展的半年成绩单。五粮液何以持续稳健增长？

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营收增幅持续稳健

五粮液业绩之“稳”，首先体现在营收增速上。

今年一季度，五粮液营收243.25亿元，同比增长20.19%，归母净利93.24亿元，同比增长21.02%，扣非归母净利93.18亿元，同比增长20.58%。

在二季度淡季的情况下，五粮液半年报营收净利润增速与包含春节旺季的一季度相差无几，相比于其他白酒上市公司第二季度环比增速下滑，足以说明五粮液发展之稳健。

而“稳健”战略，是五粮液撬动营收净利润双增长的重要支点。

事实上，2017年以来五粮液就持续践行高质量发展战略。

2018-2019发力梳理品牌，2019年成立浓香酒公司深化整合，主品牌升级，推出第八代五粮液和超高端“501”，经典五粮液问世，伴随进入新发展阶段，“十四五”继续是五粮液布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。

五粮液2021年中报称，公司进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列，构建公司高质量市场份额的两大核心支柱。

这是五粮液首次将“第八代五粮液”与“经典五粮液”表述为高质量市场份额的“两大核心支柱”，五粮液的产品战略可见一斑。

光大证券研报分析，第八代五粮液与经典相辅相成，共同推进五粮液品牌的价值复兴。

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产能稳步提升

从产能上看，五粮液也有重大突破。

在今年上半年中，五粮液产品和系列酒产品分别生产1.56万吨和10.72万吨，同比增长28.79%和21.56%；五粮液产品和系列酒产品销售量分别为1.62万吨和10.19万吨，同比增长7.22%和29.45%。对应地，五粮液产品和系列酒产品营收分别为271.38亿元和69.64亿元，同比增长17.27%和38.57%。

产品结构的持续升级叠加产销量的增长，五粮液无疑做出了一道营收的“乘法”。

据半年报披露，五粮液设计年产能达到14.16万吨，上半年实际产能为6.23万吨，在建产能达2万吨。

而五粮液在量上的布局，一直都具备超前思维。

从1958年首次扩产到21世纪初期，五粮液共进行了5次大规模产能扩建。

最近的两次是，2017年，五粮液启动了10万吨酿酒生产技改项目一期工程（在建），2020年，五粮液斥资12.68亿，启动12吨生态酿酒项目（一期）。

当前公司拥有窖池3.2万余口，具有年产4万吨级的酿酒车间，拥有年产20多万吨商品酒能力和60万吨原酒储存能力。

除了产能之外，五粮液也在通过工艺创新、装备完善和发酵机理研究的创新，进一步提高优质酒率，提高优质酒产量，确保高端酒的充足供应。

西南证券研报称，五粮液有着全行业最具前瞻性的产能布局，浓香酒产能规模稳居行业第一。伴随着主力窖池迈入成熟期，产能端供给充足，有望尽享扩容红利。

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渠道战略布局成效凸显

云酒头条（微信号：云酒头条）发现，五粮液的直销模式营收增长较快。

今年上半年，五粮液直销模式营业收入达69.35亿元，比去年同期增长了251.01%，毛利率为84.89%，比去年同期增长了0.93%。五粮液方面称，主要系本报告期公司团购业务和线上业务销售额增加所致。

团购模式是直销模式的重要一环，这也意味着，五粮液渠道战略布局改造的取得了重要成效。

据半年报，目前五粮液经销商数量为2323家，比上年同期增长了21位。

早在去年，五粮液就积极赋能渠道改革。团购直销渠道明确提升到公司的战略高度，成为五粮液新增长极。

为扶持经销商，五粮液联合商家大力推广团购，坚定支持那些真正有团队、有网络、有资源的客户转型发展，鼓励、帮助和支持商家通过更加积极拓展新的团购客户来实现未来的增长，继续做强做大。

以经典五粮液为例，可一窥五粮液渠道战略如何“赋能”。

7月下旬以来，经典五粮液陆续在全国各地举行巡回策略说明会，推进“1+N+2”的渠道模式，其中“1”作为平台商以省或城市为单位，负责区域分销平台建设，“N”作为分销商，包括五粮液现有体系内的专卖店和经销商，“2”为特约经销商和与公司直接签约的企业团购型客户。新的运作模式下，优质的平台商担当核心圈层培育标杆，公司原有体系的经销商亦参与其中，从而全面展开氛围营销。

显然，五粮液在市场、渠道、品牌、产品等领域已经形成方向性、格局性向好的基本态势，五粮液持续高质量发展可期。