茅台回购注销股份，何以引发全网关注和讨论？

继《2024-2026年度现金分红回报规划》发布后，时隔一月有余，茅台围绕市值管理再出关键举措。

9月20日，贵州茅台发布公告，公司将以自有资金，不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）回购注销，回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数量在1670583股-3341164股，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%-0.2660%。

本次回购注销后，贵州茅台总股本变为约12.52亿股。公告还透露，控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、未来6个月不存在减持公司股份的计划。

消息一经发布，便引发机构、投资者、媒体及酒业广泛热议。在云酒头条看来，能够引发如此大规模反响，不仅因为这是贵州茅台上市23年来首次进行回购注销，更在于企业强化市值管理的一系列举措顺应市场关注与期待，并为此前处于低位的白酒板块注入强劲信心。

今年以来，投资者对贵州茅台回购股份的呼声不断。而就在9月9日举行的贵州茅台2024年半年度业绩说明会上，贵州茅台管理层面对投资者针对此问题表示，将结合股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施做系统研究，后续如有相关计划将按相关规定及时公告。

时隔11天，贵州茅台便以务实的态度回应投资者关切问题。而把时间拉长我们发现，近年来贵州茅台始终是务实的行事风格，市值管理水平亦在不断提升。

公告表示，此次回购旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资者信心，同时本次回购方案实施完成后，不会对公司日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力、未来发展及维持上市地位等产生重大影响。

从账面资金来看，此次回购资金不会对茅台现金流造成影响。2024年上半年财报显示，贵州茅台现金和现金等价物为1452.67亿元，假设本次回购股份的资金上限人民币60亿元全部使用完毕，回购资金约占现金和现金等价物的4.1303%。

贵州茅台公告还提到，公司大股东目前没有减持计划，后续如果有增持计划将按照相关规定及时履行信息披露义务。

据悉，这是贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购。从市值管理角度，回购、分红和增持都是工具，核心更在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。

“于企业而言，注销式回购意味着相对更高的成本，因此资本市场以注销为目的的回购占比很低。”业内观察者提出，贵州茅台此次首次实施注销式回购，不仅是在市值管理作出表率，对资本市场企稳复苏的助力作用也更为明显。

正如机构投资者评价，此次贵州茅台回购注销，不仅是积极响应“新国九条”，更有源自良好业绩以及市场稳定的底气，对稳定公司股价或有较大积极影响。

市场人士分析道，股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，理论上有助于每股可分配利润的增加，利好投资者收益改善。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、知趣咨询总经理蔡学飞表示，综合考虑到茅台近些年的陆续分红，对于此刻的茅台来说，回购在很大程度上是茅台对于股东负责任的财务体现，也是茅台在调整周期下稳定市场情绪，维护渠道商利益，激活市场消费的一种积极措施，有利于维护茅台长期高端品牌价值形象，巩固其行业行业领导地位。

有投资者表示，从2023年大股东增持，到此前提出的三年分红率不低于75%叠加此次回购，贵州茅台及时通过运用市场化手段，持续加强市值管理，传递信心、稳定预期，真正让投资者有回报、有获得感。

今年以来，贵州茅台通过加强高管与投资者沟通频次、实施三年分红以及此次的回购注销，以一套市值管理落地举措的“组合拳”，持续优化投资者关系，打造市值管理标杆。

首先，贵州茅台建立与投资者沟通的常态化机制，与投资者坦诚回应关切，讲述未来发展规划和路径目标。

从5月28日股东大会、7月1日投资者线下交流会，到9月9日业绩说明会，3场由高管、独立董事等“关键少数”与股东充满“含金量”的交流，茅台务实的作风不仅得到了投资者的认可，公司的经营发展理念也得到了更好地阐释。

针对股东关心的分红问题，茅台坚持稳定持续的现金分红政策回报股东，截至目前，已累计现金分红超2700亿元，占上市以来累计净利润约56%，把超一半的净利润分配给了股东。

据贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》，2024年-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红，股息率超过了3.5%。

此外，今年以来，茅台高管团队多次深入各省区一线市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表交流，了解市场营销、渠道管理、终端建设等情况，持续完善既系统、又协同的战略战术体系。

观察人士提出，透过茅台高管的高频市场调研，不仅有利于决策层结合市场实际及时调整市场策略，制定一揽子稳定酒价举措，也让外界看到茅台抓好生产经营的主业始终不会变，市值管理只是工具，更重要的是做好生产经营。

当前，白酒行业进入调整期，龙头企业的一举一动，已成为行业的重要风向标，贵州茅台的一系列动作，也体现对资本市场的关注和重视。

此次贵州茅台以真金白银支持公司股价，利好投资者，向市场表明公司对行业前景的乐观预期，释放提升市场做多情绪的积极信号，为资本市场注入强心针。