锐观点｜张联东：以全球化突破内卷；邓明潇谈百威十年计划；券商关注回款收官/消费复苏拐点

11月20日，泸州市委书记刘筱柳在江阳区工作汇报会上提出，江阳区作为全国县域经济百强区，在全市经济发展中具有举足轻重的地位。要推动形成优势支柱产业，紧紧依托产业园区发展新质工业，加快制造业“智改数转”步伐，着力构建具有核心竞争力的优势产业集群。特别是白酒产业集群，要创新思路、拓宽视野，探索“白酒+新能源”“白酒+数字经济”“白酒+文旅”等新模式新业态，不断提升产业竞争力。（泸州酒业发展）

11月19日，射洪市政协组织经济界、工商联界的政协委员对四川沱牌绿色生态食品产业园基础设施建设开展重点视察，市政协主席、党组书记邓茂表示，要以更高站位，深化白酒产业高质量发展认识。射洪作为四川省内知名的白酒生产基地，具有独特的白酒酿造工艺和深厚的文化底蕴，肩负着传承与发展白酒文化的重任，要把握发展形势、抢抓发展机遇，科学制定产业发展规划，强化品牌建设和市场开拓，坚持创新驱动发展战略，将白酒产业打造成推动地方经济高质量发展的强力引擎。（射洪政协）

11月17日-20日，第七届中国国际光伏与储能产业大会在成都举办。会议期间，五粮液党委副书记、总经理华涛围绕白酒与光伏行业的共性，对坚持绿色发展、“走出去”等情况展开了介绍。

“从宜宾的产业发展来讲，光伏产业和白酒产业有异曲同工之妙，都是绿色低碳产业。”华涛表示，中国光伏产业是全球市场份额第一的产业，五粮液也是全球浓香型白酒出口第一，二者都是中国走向世界的闪亮名片，既要坚持守正创新，又要持续革新发展，更要坚持绿色发展、低碳发展，才能不断推陈出新，推动产业高质量发展。（南方都市报）

█ 百威CEO邓明潇：正考虑十年计划

日前，百威集团全球首席执行官邓明潇表示，无醇啤酒已经从主要在欧洲市场上销售的小众产品变成了“无处不在的增长类型”。与许多西方首席执行官相比，他更倾向于制定更长远的规划。

邓明潇表示，这种做法是他在中国生活的几年里学到的，当时他看到亚洲公司制定了数十年的业务目标。邓明潇表示，他正在考虑“十年计划”：“当你展望十年后的世界时，你会发现现在的情况非常糟糕，但10年的复合效应代表着真正的机会。”（小食代）

11月22日，山西汾酒（600809.SH）举行2024年三季度业绩说明会，对投资者关心的产品布局、渠道政策、市场拓展等问题作出回应。

从产品结构来看，汾酒持续优化产品矩阵，通过产品升级换代，增加“五码合一”的消费者红包等创新举措，同时研发上市多款文创产品，以扶持经销商更好地维护渠道需求，提升客情关系。

山西汾酒表示，在复兴纲领的引领下，汾酒将继续坚持“四轮驱动”的产品策略，重点发力青花系列、巴拿马系列、老白汾系列和玻汾系列，充分发挥汾酒全价格带产品矩阵的优势，实现市场的全面覆盖和品牌价值的最大化。

从渠道建设来看，汾酒将提升青花汾酒体验中心的支持力度，针对核心市场和核心客户进行费用聚焦。此外，其还将在人员培训、消费培育等方面为经销商提供多元化的支持，以提升市场竞争力。

从市场布局来看，汾酒逐步加大了对“清香天下”中薄弱市场的玻汾投放力度与支持，帮助经销商拓展终端网络，进一步提升清香型白酒的市场氛围。今年以来，汾酒在省外市场的拓展上卓有成效。在京津冀、长三角和珠三角地区呈现出高速增长态势，得益于汾酒持续加大对长江以南空白市场的拓展力度。长江以南市场发展迅速，其中，湖北、江苏、上海、广东等市场在销售体量和增长质量上表现尤为突出。（上交所）

11月19日，钓鱼台酒业在北京钓鱼台国宾馆召开2024年经销商工作会议，交流探讨钓鱼台酒业未来的发展之路。会议分别就专销酒、授权店两大主营业务召开了专题会，随后举行了全体经销商工作会议，这是钓鱼台酒业首次面向全体经销商召开会议。

钓鱼台酒业始终坚持走高品质的产品路线，未来，仍将专注于中高端市场，不以低价换市场，并将结合市场、业务模式、经销商的实际情况，进行个性化扶商动作。会议还就授权店业务的利润政策、额外分级奖励政策进行了讲解。此外，严控市场秩序、强化价格执行，不可触及价格红线，也将作为重点工作展开。（钓鱼台酒）

█ 国信证券：白酒进入回款收官阶段

从白酒情绪面看，外部环境有所扰动，A股主力资金流出较多，但政策稳步发力的方向不变。基本面看，第四季度酒企仍以去化库存、稳固价盘、蓄力春节等为核心，明年春节在假期延长、监管环境边际转松的背景下，动销或好于悲观预期；经历2-3个旺季的库存去化后，行业或将迎来新一轮周期。

█ 华鑫证券：白酒板块下行系消费复苏拐点未至

白酒板块呈下行态势，主要系消费复苏拐点未至，市场信心仍疲软。基本面来看，目前白酒处于销售淡季，在终端承压下酒企主动减轻经销商备货任务指标，保障渠道良性发展。行业整体承压下更体现企业经营质量的稳定性与韧性，加剧分化表现；后续业绩回升取决于政策利好带来的渠道信心回暖与消费力复苏带来的终端动销提升。

█ 国金证券：白酒短期基本面风险已有所出清

白酒板块目前尚处于缺乏产业基本面及自上而下政策催化的窗口期，在此期间内板块的超额收益预计仍会震荡。近期行业基本面反馈仍较为平淡，在寂静中白酒单品批价边际整体震荡走弱，进一步夯实市场“低预期”的认知。批价疲软的主因仍是需求侧缺乏拉力，及伴生的渠道谨慎情绪，而酒厂在供给端倒处于管控的真空期、本身对多数酒企而言当下也处于销售财年的交接期。

近期市场对白酒板块偏好走弱也再提升板块的胜率。整体而言，国金证券认为白酒短期基本面风险、EPS（每股收益，公司税后净利润与总股本的比值）风险均已有所出清，市场对白酒基本面认知已再审视。持续推荐白酒板块顺周期潜在催化下的性价比配置契机，目前机构配置度、板块估值水平仍处于周期较底部水平。

█ 东莞证券：白酒中长期或存在“β机会”

近期，受外部市场环境、需求弱复苏、飞天批价波动等因素影响，板块波动较大。从白酒企业公布的业绩来看，板块内部呈现分化。目前，白酒仍处于消费淡季，需重点关注春节旺季备货情况。政策面来看，近期我国政策频出，对市场信心起到一定提振。白酒作为顺周期板块，中长期或存在自上而下的“β机会（一种投资策略中的市场趋势机会）”。从估值来看，白酒目前估值低于近五年均值水平，短期预计国内外市场环境、经销商信心、动销、库存等或是影响板块走势的重要因素。