五粮液2021年报发布：毛利率、分红额创新高“稳健”红利持续释放

4月28日晚间，五粮液发布2021年报及2022年第一季度报告。2021年，五粮液实现营业收入662.09亿元，同比增长15.51%；归属上市公司股东的净利润233.77亿元，同比增长17.15%。2022年第一季度，实现营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；归属上市公司股东的净利润108.23亿元，同比增长16.08%。

持续的稳健增长与第一季度良好的表现，都证明五粮液已开启新一轮的高质量发展，而能够实现高质量的发展，与五粮液一贯的稳健步伐密不可分。

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目标明确，路径清晰

此前，五粮液已公布其“十四五”期间发展目标，表示将通过未来四年保持两位数稳健高质量增长，五粮液价值的合理回归，产品结构的优化等路径来实现。“十四五”期间，一个生态、品质、文化、数字、阳光五位一体的五粮液将加速形成。

年报显示，2021年，五粮液酒类产品毛利率80.29%，创上市以来新高。五粮液主品牌产品毛利率保持稳健增长的同时，系列酒产品毛利率同比大幅增长3.99%，营收成功跨越100亿台阶，达126.20亿元，同比大幅增长50.71%。

公告称，2021年，五粮液产品坚持“以高质量的市场份额提升为核心”，大胆探索创新，稳步推进重点工作，市场基础不断夯实；系列酒坚持“三性一度”“三个聚焦”以及“打造四大全国性品牌”战略，经营质量、销售收入、品牌价值、市场基础和动销等各项工作开创了新局面，尤其是基于“一瓶一码”的数字化营销实现新突破，产品开瓶扫码量持续增长，市场份额稳步提升。

业内人士分析表示，酒类产品毛利率持续提升与系列酒营收大幅增长，都得益于五粮液持续优化产品结构，使其盈利能力持续提升，市场动销更加良性，这也是公司发展质量、管理质量不断提升的结果。

由此可见，清晰的战略路径已成为实现五粮液“十四五”发展目标的推进动力，连续6年双位数增长的五粮液，“十四五”期间也将能够保持可持续增长的趋势。

今年作为“十四五”规划的关键之年，五粮液有了更清晰、更具体的发展目标：2022年，五粮液集团公司保持两位数以上稳健增长；股份公司继续保持高于集团的增长速度；公司将通过处理好量价、产销、供需关系实现高质量发展，统筹好淡旺季节奏。

从第一季度的表现来看，在稳健的发展节奏之下，全年达成两位数以上增长的目标不难实现。

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“稳健”如何实现？

“稳”字，是五粮液近年来的基调。

经济形势变幻难料，行业竞争不断加剧，立足于“稳”，保持战略定力，按节奏统筹推进公司各项生产经营，是实现五粮液持续健康发展的前提，用“稳字当头，进字贯穿”来归纳五粮液的发展趋势则恰好不过。

基础稳，重大项目有序推进。年报中提到，2021年，五粮液有效完成4个续建项目主体工程，包括勾储酒库扩能项目、成品酒包装及智能仓储一体化项目、红坝新园区配套基础设施建设项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化项目改造。在此基础上，五粮液正加速推进重大项目建设，新增10万吨生态酿酒一期项目已经启动建设。

基础稳，则发展稳。不断完善基础设施建设，是五粮液为其高质量发展“强筋壮骨”，为其高质量发展带来强力支撑。

市场稳，消费刚需优势明显。稳健增长的关键，离不开主力产品的业绩贡献。一直以来，五粮液开瓶率高，动销快，库存低，可替代性弱，早就了其在千元价格带具有的绝对优势。有研报显示，2022年春节期间，公司核心产品第八代五粮液动销表现良好。同时，经典五粮液的出货速度亦相对较快，为公司业绩提供了支撑。

在国盛证券看来，第八代五粮液是千元价格带标杆型产品。回顾2021年，第八代五粮液价盘稳中有升，公司量价调控日益精细，未来随着公司主动调节量价关系，预计第八代五粮液批价有望稳中有升，把握千元价格带扩容红利。

东莞证券提出，在价格提升的同时，第八代五粮液的量亦实现了增长，终端动销创下新高，推动公司业绩进一步上行。此外，五粮液持续优化产品结构，2021年成功在市场导入了高端产品经典五粮液，产品结构持续优化，经典五粮液有望在“十四五”末成为除第八代五粮液外的另一大核心单品。

策略稳，一张蓝图绘到底。基础与产品之上，是五粮液上层逻辑的“稳健”。

3月11日，五粮液召开2022年投资者沟通交流会，新班子积极回应市场关注点。本次业绩说明会，五粮液也提前向投资者公开征集问题，并对投资者普遍关注的问题进行集中回答。

五粮液展现出的公开透明与其管理层的强稳定性，都给市场释放出了积极的信号。多数券商也都对管理层的调整落地表示十分看好，他们认为，在新的发展态势下，五粮液的政策制定与传导落地将更好、更快地完成。上层逻辑的“稳健”，将加速推动五粮液这艘巨舰高质量扬帆远航。

除此外，五粮液公布了2021年利润分配方案，每10股派30.23元（含税），现金分红总额为117.34亿元，分红比例为50.20%。今年3月30日，五粮液发布现金分红不低于115亿元的承诺公告，年报公布的实际分红比承诺分红高出两亿多元。

分红额持续创新高，连续两年现金分红超100亿元，也为市场提振信心。有投资人士提出，稳健分红更能吸引长期资金，不仅有助于引导市场理性投资，更有助于企业持续稳定健康发展。

以稳促进，以进固稳，五粮液已实现新一轮高质量发展的良好开端，未来，五粮液的“稳健”将持续释放更大的能量。