复星入主金徽酒后首份年报：增速跑赢行业，高端酒占比已过半

2020年，受外部因素影响，全国规模以上白酒企业实现产量740.73万千升，同比下降2.46%，降幅高于2019年；销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%，利润1585.41亿元，同比增长13.35%，增幅也双双低于2019年水平。

然而，金徽酒2020年却表现出了十足的“正能量”。3月19日，金徽酒发布白酒行业首份年报，2020年公司实现营收17.31亿元，同比增长5.89%；实现净利润3.31亿元，同比增长22.44%。

金徽酒的这份成绩单，证明了企业在行业强分化格局下，仍具备高质量、可持续的发展能力，也为正在震荡的白酒板块注入了更多业绩信心。

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多因共振再起航

“陇上金徽名酒，多因共振再启航”，2020年11月，华泰证券在金徽酒研报中提出，金徽酒产品种类及价格矩阵丰富，高端化助推盈利走上新台阶，省内持续深耕巩固龙头地位，省外拓展空间大；公司体制机制灵活，复星持股注入新活力，因此看好五年目标下金徽酒的增长潜能。

与华泰证券等持同样观点的，还有浙商证券、东方证券、中银证券、国金证券等机构。如今，金徽酒交出的2020年成绩单，印证了上述机构的观点，再次验证了企业保持高质量发展的能力。

数据显示，2020年，在营收、净利润保持增长的同时，金徽酒总资产、净资产增速均保持在10%左右，连续多年实现营收净利双增长。其中，公司第四季度实现营业收入6.86亿元，同比增长29.83%，环比增长105.46%；实现净利润1.73亿元，同比增长59.60%，环比增长347.03%。

业绩高速增长背后，是金徽酒市场与产品结构的持续升级。

在市场结构方面，金徽酒2020年在河西走廊地区实现销售收入1.63亿元，同比增长30%以上，创下河西市场销售收入新高，在包括省外市场在内的其他地区，2020年实现销售收入2.89亿元，同比增长38.46%，省内省外市场均保持快速发展。

在产品结构方面，金徽酒2020年通过价格调整、新产品开发，并加强营销端的优化和管控，百元以上的金徽二十八年、金徽十八年、柔和金徽等高档产品销售收入实现8.67亿元，同比增长29.08%，毛利率增加2.49%；销售额占比提升至50.86%，较上年提高9.32%。

值得一提的是，在业绩发布的同时，金徽酒也向股东派发“红包”，拟每10股派发现金股利2.40元，共计派发现金股利1.22亿元，占净利润的36.74%。数据显示，自上市以来，金徽酒已连续5年现金分红超过净利润的30%。

2020年，在复杂外部环境下，金徽酒以极具韧性的业绩增长能力，印证了机构“多因共振再起航”的预期。

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可持续增长势能

对于任何一家企业来讲，相比于一时的爆发，更加困难的是保持可持续增长。数据显示，金徽酒净利润连续9年保持快速增长，营收连续6年保持快速增长。特别是2016年登陆资本市场以来，更积累了可持续增长的势能。

2020年，金徽酒在持续深化“二次创业”改革、完善运行机制，全力冲刺“五年规划”目标，保持生产经营稳健增长，较好完成全年经营任务的同时，在生产管理、品牌建设、信息化建设、社会责任等方面也在不断发力。

以生产管理为例，金徽酒已完成陇南春车间技术升级改造，夯实原酒生产能力，提升和丰富金徽原酒品质，不仅超额完成原酒产量任务，优级酒产量同比增长127%，而且打造了高水平的生产技术团队，通过多劳多得、精益求精的绩效评价体系，推动生产团队发展。

正是基于可持续增长能力的积累，金徽酒2021年提出了更快的增长目标。公告显示，金徽酒2021年计划实现营业收入21亿元，比上年增长21.34%；预计实现净利润3.8亿元，比上年增长14.69%。

金徽酒在市场营销、品牌建设、生产管理、基础管理等方面，也匹配了众多动作。其中，营销模式将由“深度分销”向“深度分销+大客户运营”双轮驱动转变，并通过优化营销授权体系、配套升级营销考核体系来推进营销升级。

金徽酒在公告中透露，将激活陇南春品牌，唤醒忠实消费群体的情感记忆，积极布局高端、次高端领域，进一步优化产品结构。陇南春品牌的回归，对于金徽酒在“长期不缺酒，长期缺好酒”行业格局下，争夺市场、争夺渠道、争夺消费者起到重要支撑作用。

按照金徽酒的五年发展规划，到2023年，公司拟实现销售额30亿元，实现净利润6亿元，占全省陇酒计划的50%左右，引领陇酒品牌走出西北，加速扩大省外市场。显然，金徽酒为上述目标的实现，积累了可持续增长的势能。

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从“扎根西北”到省外扩张

资本与行业对金徽酒看好，一定程度上还与其“扎根西北，省外扩张”的发展逻辑有关。

行业强分化格局下，一二线名酒向区域市场下沉，无形中加剧了市场竞争激烈程度。从全国范围来看，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等企业，将核心目标市场锁定在华东、华中、华南以及京津冀等传统市场。相较之下，西北市场则受关注较少。

实际上，缺乏强有力竞争品牌的西北白酒市场，在市场容量方面并不逊色。

行业分析显示，西北白酒市场容量约400亿，即使占据其中10%-20%的份额，也足以使金徽酒跻身行业前十。正因如此，作为甘肃龙头企业、西北优势白酒品牌，金徽酒在西北市场享有广阔发展空间，在低竞争强度下稳扎稳打，以“西北”为范围，构建起范围更广的根据地市场。

对于金徽酒来讲，做优做强西北市场，既包含了甘肃省内市场，又包括环甘肃的陕西、内蒙、新疆等市场，与此同时，金徽酒在江浙沪等华东市场，通过体育营销等方式也“小试牛刀”，完成了省外市场布局的1.0。

伴随着复星入主金徽酒，金徽酒成为豫园股份旗下第17家“中华老字号”企业，拥有广泛产业运营集群的豫园股份，不仅给金徽酒带来更先进的管理、技术经验，还通过内外部产业联动，给金徽酒带来更大发展空间，助力金徽酒尽快启动华东市场，打造省外市场布局2.0。

据了解，金徽1134系列、金徽28年、金徽18年等高档及私人定制产品已经在复星及相关生态企业中品鉴使用。就在年报发布当日，公司发布董事会换届选举公告，豫园股份已经为金徽酒引入中国酒业协会固态白酒原酒委员会理事长、四川发展纯粮原酒股权投资基金名誉董事长谢明等作为独立董事，完善公司决策层。

对于金徽酒来讲，扎根西北做强“西北王”，为布局省外市场打下了坚实根据地。在此关键时期，这样的一份成绩单，已经证明金徽酒具备进军更广阔的市场的能力。