重阳投资“举牌”燕京啤酒，“野蛮人”突袭还是“仰慕者”来了？

1月15日，燕京啤酒发布公告称，重阳投资及一致行动人举牌，通过二级市场交易累计持有公司股票1.41亿股，占公司总股本的5%，且上述股东不排除继续增持。一番公告不禁让人疑问，对于燕京啤酒，重阳投资会是“野蛮人扣门”吗？

前不久，青岛啤酒17.99%股份被复星集团以66亿港元收购。种种迹象表明，随着提价、竞争方式转变等利好消息来临，曾经不被关注的啤酒行业近期上升势头强劲，愈加受到关注。

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“野蛮人”突袭还是“仰慕者”来了？

万科和王石遭遇“野蛮人扣门”的“世纪大战”之后，这一现象也在酒行业引起广泛关注，莫高股份、兰州黄河等酒业有关上市公司都曾被资本举牌，其中莫高股份更是被“野蛮人”三度举牌，上演了一场令人震惊的股权争夺战。

对于燕京啤酒，重阳投资会是“野蛮人扣门”吗？燕京啤酒该高兴还是该担忧呢？根据公告，1月11日，重阳集团通过深交所集中竞价交易增持了燕京啤酒1348.22万股，交易均价为7.285元/股，增持之后，重阳集团将拥有燕京啤酒5%的股权。

对于增持，重阳投资在公告中表示看好燕京啤酒的长期表现，本次增持股份的目的为财务投资，未来12个月内，不排除继续增持燕京啤酒股份的可能性。

对于“根红苗正”的燕京啤酒来讲，“野蛮人扣门”的可能性也并不大。根据燕京啤酒2017年三季度报，公司十大股东之中，仅北京燕京啤酒投资有限公司、北京燕京啤酒集团公司两家合计持有股份已经达到59.27%，占绝对控股位置。

实际上，重阳投资对于燕京啤酒已经是“老朋友”了。早在燕京啤酒2012年年报中，重阳投资已经在股东榜其中，重阳3期位列第九大流通股东，此后重阳投资一直出现在燕京啤酒的股东榜中。直到2015年，重阳投资在股东榜中消失，但到2017年燕京啤酒三季度报显示，重阳投资及一致行动人再次进入前十大流通股股东榜单，持股数量超过1550万股。

种种迹象表明，重阳投资之于燕京啤酒更像是“仰慕者”，而非“野蛮人”。

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“不温不火”的燕京啤酒为什么突然火了？

既然是“财务投资”，那么重阳投资看到了什么机会呢？

显然从业绩来看，燕京啤酒似乎并不优秀。在啤酒五大巨头中，燕京啤酒仅仅居于第四的位置，甚至曾传出被收购“传闻”。根据燕京啤酒2017年三季度报，燕京啤酒前三季度实现营收101.93亿元，归母净利润6.10亿元，同比分别下降1.72%、1.28%。

为什么燕京啤酒依然受到关注呢？首先，燕京啤酒的股价涨幅“十分诱人”。数据显示，从2017年12月初开始，燕京啤酒股价开始持续上涨，12月至今涨幅达22.9%，最近一个月股价涨幅更是达24.62%，甚至高于已经市值破万亿的贵州茅台同期涨幅的18.18%。

假设保持这一涨幅，参考1月15日燕京啤酒股价收盘价7.03元来计算，那么重阳投资所持股份在一个月即能获得2.44亿的浮盈。如果考虑燕京啤酒目前股价较2008年最高的26.22元，亦或者2015年的13.26元，增长空间则更大。

其次，燕京啤酒受青睐以及股价持续上涨的背后是啤酒行业的行情开始受到关注：不仅仅是燕京啤酒，包括雪花啤酒、青岛啤酒都在2017年12月末迎来上涨行情，股价、成交额都有所增长。

日前，华润、青岛、燕京等多个国产啤酒品牌接连传出涨价消息，涨价幅度在10%到20%之间。在业内人士看来，经历了多年价格战和并购整合之后，啤酒行业已经微利运行多年，行业新一轮集体涨价之后，对于行业修复此前的历史遗留问题具有重要意义。包括国海证券等都分析认为，啤酒行业有望开启一波新的行情。

第三，燕京啤酒业绩也存在想象空间。在行业利好大背景下，燕京啤酒正在通过自身的调整来寻求发展机遇。例如，在2017年半年报中，燕京啤酒就指出，消费者对产品品质和个性化、差异化的需求越来越明显，不断加大研发和创新力度开发新品，同时加大了鲜啤、易拉罐在全国的推广力度。

在2017年6月燕京啤酒已经完成董事会换届，新一届领导班子接棒后，正着手进一步调整啤酒战略规划，主动顺应经济新常态和国家供给侧改革要求，积极调整产品、市场、品牌结构，着力转变企业发展方式。而据媒体报道，燕京啤酒正在探索扩大选人用人视野，建立燕京啤酒多元化人才机制，使得燕京啤酒管理团队更加适应市场需求。基于此，燕京啤酒业绩增速加快的内外部环境正在形成。

此外，让燕京啤酒受到重阳投资关注的另外一个可能的潜在原因还包括，燕京啤酒相比青岛啤酒而言，股价只有7元左右，总市值只有205亿左右，显然动用的资金量更少，投资的容易度更高。

根据重阳投资官方介绍，在投资策略的制定上，重阳投资遵循以下路径：通过前瞻的宏观研究，自上而下进行大类资产配置；通过深入细致的行业和公司研究，自下而上发掘投资标的；最终通过自上而下和自下而上的对接来验证投资策略的有效性。此外，重阳投资将风险防范置于首位，在此基础上兼顾组合的盈利空间和流动性。

显然，之所以举牌燕京啤酒进入啤酒行业领域投资，重阳投资看到的正是宏观经济、中观行业经济、微观企业下的增长机遇。

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业外资本举牌啤酒，带来什么？

重阳投资举牌燕京啤酒，当业外资本举牌啤酒行业，会带来什么呢？

实际上，关注啤酒的不仅仅是复星和重阳投资。例如，在燕京啤酒的股东中，也有国社保基金一零三组合”、“诚泰财产保险股份有限公司-传统产品”等明星基金的身影。此外，自2017年下半年以来，先后有瑞银证券、中金公司、新同方投资、国金证券、银华基金、泰康资管前往调研燕京。无独有偶，青岛啤酒股东中，“明星股东”中央汇金资产管理有限责任公司、香港中央结算(代理人)有限公司等也是常年位居十大股东行列。

业外资本越来越关注啤酒行业带来的是公众关注度的提高。例如，中泰食品饮料首席分析师范劲松通过重磅深度报告《新一轮的成长周期已开启》重点推荐啤酒板块，引起了媒体的广泛关注，啤酒涨价也成为当时媒体报道的热点，“啤酒讨论热”显然有助于“啤酒热”。

对于啤酒行业来讲，业外资本带来的不仅仅是“关注度”，更有与之结合的可能性。在收购青岛啤酒股份之后，针对如何促进青岛啤酒的发展，复星集团郭广昌称，我们会毫无保留地开放分享复星推动管理激励机制优化的经验；坚定不移支持青岛啤酒品质战略、做最好的啤酒；在营销领域加强复星体育、娱乐资源的嫁接等。上述资源对于正处于品牌发力的青岛啤酒来讲，均具有重要意义。

虽然现阶段是啤酒消费的淡季，但当追求增值的业外资本频频“敲门”啤酒行业，说明啤酒行业已经进入快速升温的有利时期，对于燕京啤酒、青岛啤酒等企业来讲，随着调价等一系列举措的推出，正在迎来一个发展的窗口期，而且在这个过程中举牌的“小伙伴们”也有可能对企业发展提供一定的支撑——收获的不仅仅是一个新的股东，而是更多的发展机会。

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