“将”了一军，五粮液控股上市公司宜宾纸业，手握“双王”如何出牌？

日前，宜宾纸业发布公告称，公司控股股东宜宾市国资公司拟将其直接持有的全部宜宾纸业股份（即39776583股，占宜宾纸业总股本的37.77%）无偿划转给五粮液集团。本次划转前，五粮液集团已持有宜宾纸业16.06%股份，划转完成后，五粮液集团将直接持有宜宾纸业53.84%的股份，从而成为公司控股股东。

这意味着五粮液旗下已拥有两家A股上市公司，手握“双王”的五粮液下一步将如何出牌？

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宜宾纸业比五粮液上市更早，诞生了第一张国产机制新闻纸

宜宾纸业前身为四川省宜宾造纸厂，始建于1944年，是第一张国产机制新闻纸的诞生地，1997年2月，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，成为宜宾市第一家上市公司。

资料显示，宜宾纸业的主营业务为产销机制纸，是我国西部地区最大的新闻纸生产企业，产品主供西南、西北省级党报党刊，以及中央“七报一刊”和中央各部委在西南、西北的印点，具有较为稳定的市场。

2016年，宜宾纸业实现营收4.45亿元，同比增长3150.22%；净利润为317.82万元，同比下降64.20%。

由于五粮液集团为宜宾市国资公司的全资子公司，宜宾纸业划归五粮液后，其实际控制人并未发生改变，仍为宜宾市国资委。

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五粮液如何出牌？

拥有两家上市公司，五粮液接下来的选择就很多了。

即便是“保守”预测，在宜宾纸业的本行领域里，五粮液仍有巨大发挥空间。在供给侧改革和环保趋严的当前背景下，造纸、印刷行业的集中整合已是必然趋势，五粮液可以发挥自身强大的资金、资源优势，包括先进的企业管理能力和人才储备，支持宜宾纸业的转型升级，乃至向物流、包装等板块延伸，培育新的战略业务板块。作为西部地区的重点造纸企业，宜宾纸业如果能把握好这一轮洗牌机遇，其本身的发展潜力很大。

更大胆一点的设想，五粮液还可能在宜宾纸业中装入其他优质资产，实现更强势的产业布局。

目前来看，五粮液集团旗下除了五粮液上市公司之外，还包括

四川海大橡胶集团有限公司（生产橡胶轮胎、橡胶制品）、

四川省宜宾环球集团有限公司（生产玻璃制品和纸箱等）、

四川圣山莫林实业集团有限公司（生产销售服装、纺织等产品）、

四川省宜宾普什集团（现代装备制造、高分子材料等）、

四川安吉物流集团有限公司（物流仓储、汽车销售与维修、驾驶员培训等）、

四川省宜宾丽彩集团有限公司（印刷包装装潢）、

四川省宜宾五粮液集团保健酒有限责任公司（研发、制造和销售功能白酒）

从上述业务板块看，五粮液的选择有很多，无论物流业务还是保健酒业务，都堪称当下风口，有望通过上市公司平台，实现业务板块的快速增长。

需要特别注意的是普什集团。今年4月，宜宾市政府与以色列量子太平洋集团、奇瑞汽车股份有限公司、观致汽车有限公司签署战略合作协议暨投资协议，四方约定将在宜宾投资55亿元，规划建设年产50万辆汽车项目，其中包括20万辆新能源汽车，达到产能后预计年产值850亿元。外界广泛认为，这一项目与五粮液有直接关系。

因作为地方政府的宜宾市不太可能直接负责汽车工厂项目，而五粮液本身曾有“造车”经历，普什集团的现代装备制造便包括为汽车企业提供磨具、发动机等配套，并与丰田、福特、马自达、标致雪铁龙等知名汽车品牌均有长期合作关系，普什集团显然是该项目落户宜宾的一个适宜平台。如果将普什集团装入上市公司，无疑将为该项目发展带来更强力支持，对地方经济结构调整产生有力推动。

在宜宾纸业的公告中也表示，此次股份调整是“为进一步深化国有企业改革，优化资源配置，推动国有大型企业的协同发展和产业融合”。由普什集团连接上市公司与新能源汽车项目， 也非常符合“优化资源配置”、“协同发展”的调整初衷。

其实除了将五粮液集团现有业务装入宜宾纸业之外，还有另外一个选项，就是以宜宾纸业收购整合其他企业。

五粮液集团董事长李曙光之前对媒体明确表示，产业的整合集中将成未来趋势，五粮液将加大力度实施业内并购重组，以实现做强、做大的企业战略规划。但是，以五粮液当前的体量和地位来看，符合其“眼光”的白酒业内标的其实并不多，有限几个优质标的，收购难度看起来也很大。如果以宜宾纸业这一上市公司来实施收购，那对于相关各方或更易于接受和运作。

因此，宜宾纸业归入五粮液集团，也可能意味着五粮液的新一轮并购正式启动。

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为什么说五粮液“将”了茅台一军

作为五粮液最直接的竞争对手，茅台早有再添上市公司的计划，其“十三五”规划明确提出，要在集团内培育2至3个上市公司，这也引起外界广泛猜测，电商、金融和习酒这几个子公司板块，都被视为上市“种子”选手。

这一次，茅台被五粮液抢在了前头。

五粮液的这次“抢跑”，对二者之间竞争或将产生直接影响。

此前，茅台集团和五粮液集团在“十三五”规划中均提出千亿销售目标，而到2016年，五粮液集团销售收入突破700亿元，同比增长约8%，茅台集团实现销售收入502亿，同比增长19.5%。五粮液整体销售领先，但茅台增速更快，二者谁能率先突破千亿犹未可知。

在这种胶着竞争态势下，五粮液率先落子第二家上市公司，等于打开了一个快速上升通道，无论其采用前文所说的哪种出牌方式，都将大大加快冲击千亿的脚步。而当五粮液达到千亿规模，并拥有了更强势的产业布局，对其股份公司层面反超茅台也不失为有利的条件。

从种种迹象看来，五粮液对宜宾纸业平台必有大动作，这几乎是板上钉钉的事情，也是“将”了茅台一军，接下来茅台如何应对，这是个“斗智斗勇”的问题。

茅台、五粮液的“王者”之争或将升级到更高的战略层面。