营收总额突破4100亿，TOP5门槛300亿……23只白酒股八大看点速览｜财报的秘密⑱

出品丨云酒头条

截至4月29日晚，白酒上市公司的年报及一季度报告已悉数公布。

业绩数据清晰展现出了行业的竞争格局：头部企业凭借卓越表现，巩固了其在市场中的绝对引领地位；而腰部酒企亦呈现出显著的增长势头，健康的现金流状态彰显了行业增长的确定性。

业界普遍认为，行业仍处于深度调整期。但深度调整不仅意味着竞争加剧和产业格局重塑，更在孕育新趋势、新机遇。

█ 行业支柱稳固：上市公司利润总额占全行业60%

经统计，白酒上市公司总营收达到4145.59亿元，利润总额达1575.89亿元，分别较2022年同期增长16.67%、19.04%。

根据今年年初中国酒业协会公布的2023年全国酿酒行业数据，去年全国酿酒行业累计完成产品销售收入10802.6亿元，同比增长9.3%；累计实现利润总额2628.2亿元，同比增长7.6%。

同期，全国白酒行业完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。

也就是说，白酒上市总营收占全国酿酒行业的38.38%，利润约占全行业的60.03%；在白酒行业的占比更是分别达到54.81%、59.97%。

█ 增长确定：13家上市公司业绩两位数双增

白酒上市公司的良好业绩，是行业保持结构性增长态势的佐证。

截至2023年末，白酒产量已出现七连降，但行业收入水平依旧表现出色。经统计，营收TOP7企业中，贵州茅台逼近1500亿，五粮液跨越800亿，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖站稳300亿+，古井贡酒、今世缘也分别跨越200亿、100亿门槛。

此外，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等13家企业实现营收、净利润双位数增长，头部酒企利润增速更是大多高于营收增速。

█ 充沛的现金流，是稳健发展的底气

从经营活动产生的现金流来看，数据显示，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊等酒企跻身现金流总额TOP10；天佑德酒、岩石股份及伊力特的现金流增幅超过100%，最高达到3214.13%。

东方证券分析，白酒行业利润稳健增长、现金流充沛，这使得白酒企业天然具备高分红的能力。白酒板块中的多数上市公司均保持着业绩的稳定增长，营收和利润的持续上扬，为它们提供了分红提升的坚实基础。

█ 行业集中：TOP10营收、利润占比超过9成

整体来看，行业结构性分化正在进一步加剧。营收排名前十的白酒上市公司表现尤为突出，其总营收额高达3775.40亿元，占23家白酒上市公司营收总和的91.07%；净利润总额约为1494.70亿元，占白酒上市公司营收总和的94.85%。

强者愈强的趋势愈发明显。国海证券对此分析指出，从长期角度看，白酒行业的成长逻辑并未改变，价位升级和市场竞争的分化仍是行业发展的主旋律。在这样的背景下，稳健经营、具有强大市场竞争力的企业能够穿越市场周期，持续保持领先地位。

█ 分化加剧：50-100亿梯队加速扩容，30-40亿/80-100亿空缺

2023年年报中，白酒上市公司50-100亿梯队正在加速扩容，目前已有舍得酒业、珍酒李渡、顺鑫农业（白酒）、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒；而30-40亿、80-100亿梯队的企业出现空缺。

30亿、50亿、80亿、100亿，4组数据门槛评价一家酒企的发展，从目前的情况来看，舍得酒业和珍酒李渡这两家酒企已经展现出了强劲的发展势头，有望在明年接近百亿营收的大关，进入一个新的发展阶段。

█ 竞争激烈：前五营收门槛达300亿、净利润门槛达100亿

值得关注的是，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖五家企业营收规模达到300亿以上，净利润均超过百亿。

利润达到百亿对于白酒企业而言具有里程碑式的意义，对于企业自身而言，将进一步提升其在行业中的地位和影响力；同时，这也将促进整个行业的洗牌和重塑，推动行业的集中化和规模化发展。

具体而言，营收门槛将由原先的200亿跃升至300亿，同时净利润是否达到百亿也将成为衡量企业是否跻身一线阵营的重要参考标准。未来竞争将更加激烈，只有具备强大实力的企业才能站稳脚跟。

█ 茅台领跑：贡献近五成利润，稳固行业领导地位

茅台不仅成功拓展了高端白酒的市场空间，飞天茅台更满足了高端礼赠和宴请的刚性需求，进一步巩固了其在行业中的领导地位。

平安证券表示，目前飞天茅台价格已经稳定回升。4月25日，2024年散瓶飞天批价为2590元/瓶，近一周基本维持在2550-2600元左右水平，相对保持稳定。

而贵州茅台的业绩更是一骑绝尘，其营收增速创下了近5年来的新高。

财报显示，全年实现营业收入1476.94亿元，占白酒上市公司整体营收的35.62%。更令人瞩目的是，其净利润高达747.34亿元，占据了整体白酒行业利润的47.42%。

值得关注的是，茅台今年一季度营收和净利均创季度业绩新高，实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%，为茅台的全年业绩奠定了坚实的基础。

█ 川皖板块持续正增长

作为头部产区，五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊四家川酒企业都贡献了营收、净利双增长的业绩，其中三家酒企跻身营收TOP10，梯队划分明显，成为白酒板块不容忽视的重要力量。

盈利能力的确定性还体现在分红上。2023年，四家川酒企业合计分红271.56亿，其中五粮液拟分红181亿元，刷新历史纪录。

古井贡酒、口子窖酒、迎驾贡酒和金种子酒四家徽酒代表企业，营收同样实现正增长，其中三家实现营收、利润双位数增长。从消费结构来看，徽酒以中高档酒和大众酒消费为主，区域强势酒企在全国化次高端市场中的份额仍有增长空间。

以古井贡酒为例，财报数据显示，其年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营收分别为154.17、20.16、22.06亿元，分别同比增长27.3%、7.6%和0.9%。国联证券、华鑫证券等表示，受益于安徽省内消费升级，公司年份原浆系列积极培育省内次高端消费氛围，终端表现良好。