营收已超2021全年！贵州茅台三季报还有四个亮点

贵州茅台日前发布的2023年第三季度财报显示，前三季度公司实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

这意味着，贵州茅台历史上首次在前三季度就实现千亿营收，净利润突破500亿大关。

集团千亿、股份千亿、茅台酒千亿、前三季度破千亿……不断刷新历史记录的同时，茅台的“千亿标签”也在越来越丰富。可以看到，贵州茅台在不同阶段、复杂的环境始终能保持稳中求进，资本市场亦持续看好贵州茅台增长。

贵州茅台三季报披露的最新前十大股东名单中，两大“神秘”私募仍在继续加仓，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金分别增持13.44万股、13.99万股。

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四个增长数据“各具特色”

对比往年业绩可见，贵州茅台2023年前三季度的营收和净利润，已相当于2021年全年业绩水平（营收1061.9亿元，净利524.6亿元）。

前三季度业绩增速保持稳定，并首次突破千亿大关，也证明贵州茅台有开好“顶风船”、走稳“上坡路”的能力。

具体来看，贵州茅台2023年三季报四个方面的数据增长，值得关注。

一是系列酒占比持续提升。

从前三季度销售情况来看，茅台酒收入达872.70亿元，同比增长约17.29%；系列酒收入155.94亿元，同比增长约24.35%。系列酒在收入中的占比从2020年的11%，逐步提升到2023年前3季的15%，呈现出逐步提升的趋势。

就在10月19日，贵州茅台酱香系列酒柑子坪生产区域正式官宣建成投产，将为系列酒新增7200吨产量，这意味着2024生产年度系列酒产能将达5万吨，也为未来业绩增长提供更大的支撑。

二是直销和代理收入差距进一步缩小。

今年前三季度，直销收入同比增长44.93%至462.07亿元，占总营收的比重约为44.92%。批发渠道收入约为566.57亿元。

2020年，贵州茅台直销收入占比14%，2023年前三季度这一数值已达45%，接近50%。其中i茅台功勋卓著，截至三季度末，“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元，约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。

三是海外市场持续升温。

报告显示，2023年前三季度，贵州茅台在海外市场的营收达到29.84亿元，2022年同期为27.72亿元，同比增幅仅为7.65%。

2023年，茅台国际化布局明显提速，茅台集团高层在多个场合都反复提及了“国际化”问题。10月18日，中国茅台港澳渠道商联谊会在香港启动，中国茅台国际传承部也正式成立，预示着茅台海外渠道建设又翻开新的一页。

四是蓄水池稳健，全年目标无虞。

值得注意的是，Q3季度报中预收账款达到128.21亿元，对比今年二季度末，这个数字足足增长了45.8亿元。

预收账款是反映未来短时期内销售趋势的重要指标，也是净利润“蓄水池”。预收账款的增长，其侧面反映的是经销商对茅台产品动销的坚定信心，以及茅台全系产品的强大市场竞争力。在酒水行业研究者欧阳千里分析看来，“经销商打款意愿依然高涨，侧面反映茅台产品供销情况良好，经营业绩增速稳定，完成2023年全年的营收目标基本没有问题”。

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增速变化如何解读？

从数据上来看，贵州茅台第三季度的营收和净利润仍然保持了两位数的增长，但相比上半年超20%的增长，营收和净利增速有所放缓。

2023年第三季度，贵州茅台营收336.92亿元，同比增长14.04%；净利润为168.96亿元，同比增长15.68%。“茅台第三季度同比增速有所下探，我猜测是公司有意调控增速。”在食品分析师朱丹蓬看来，控速对减少茅台未来在股市的泡沫有一定好处，对公司整体的发展也会有较大的加持。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员，知趣营销总经理蔡学飞分析，今年以来，茅台明显加强了品牌传播与营销体系改革的投入，在产品开发、扩产、国际化、直营化、数字化、文旅以及跨界运营等方面投入了大量的资源。基于强大的品牌力和市场基础，为了应对目前的行业及市场调整波动，茅台选择了相对比较稳健的发展战略。

长期关注茅台业绩的人士表示，大型上市公司全年业绩增速通常会与年初设定的目标基本一致，从近三年贵州茅台披露的经营业绩来看，均高于年初披露目标，看好第四季度表现。

独立评酒人肖竹青表示，第三季度增速较前两季度有所放缓，猜测是公司主动调控，确保可持续稳健增长。从近年来贵州茅台的业绩表现来看，均能超额实现年度业绩目标，今年前三季度营收增速已超18%，有望超额完成15%的业绩增速目标。

当前，白酒行业持续调整，市场形势仍然面临诸多不确定性，如何有效保证市场健康发展尤为关键。业内人士分析，厂家当前应该降净利率，提高投入支持率，为商家减负，强化“厂-商-端”共建。“现在白酒企业最重要的就是改变观念，要把自己从一个追求高利润率的企业转变为追求长期发展、重视市场消费者扩容的企业。”

江苏省酒协（商会）名誉会长、江苏苏糖糖酒食品有限公司总经理陈国锁近期表示：“虽然头部企业增长良好，但希望各大头部酒企库存不要压得太大，在业绩增长上要实事求是，给大家留出调整的空间。”茅台业绩背后所反映的经营举措，充分体现出其稳健的经营风格，以及对市场的研判和应对，也进一步顺应了市场形势的变化需求。

2019年，茅台集团营收突破千亿；2021年茅台酒股份营收首破千亿；2022年茅台酒成为首个千亿级酒类大单品；2023年，贵州茅台首次前三季度千亿营收。

茅台每一个“千亿”的达成，都为行业注入更多信心。