刚刚，张德芹出席业绩说明会，投资者抛出20个问题，都很直接！

问：财报显示贵司交易性金融资产38.29亿元，较年初增加34.28亿元，同比增长855.44%，请问是什么原因？

答：主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司增加债务工具投资。

问：毛利率下滑的原因是什么？

答：2024年上半年，茅台酒毛利率同比增加0.04%，系列酒毛利率同比增加0.75%，系列酒占酒类收入比16.09%，较上年同期增加1.56个百分点，系列酒收入占比提高拉低了酒类产品整体毛利率。

问：公司的经营成本的财务计算方式，是先进先出法、后进先出法、还是移动加权平均法，或是其他方法？

答：公司采用的是移动加权平均法。

问：网上有新闻说“贵州茅台上半年净现金流为-50.93亿元，同比下滑89.45%”，可否对此予以具体说明？

答：2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，筹资、投资活动产生的现金流量净流出为417.15亿元，现金流量净流出50.93亿元，现金流量净流出的主要原因为支付现金分红387.86亿元。目前，公司现金充沛，流动性良好。

问：今年茅台能否完成15%的增长，另外能否预测一下明年的增速可以达到多少？

答：公司的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要素科学制定。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。对于明年的增速，公司会经相关程序决策后及时披露。

问：茅台酒产能扩建如何了？

答：2022年12月15日，公司第三届董事会2022年度第十三次会议审议通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》，计划投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，项目建成后可新增茅台酒产能约1.98万吨/年。

答：根据目前工程建设进度，公司成立了制酒三十一车间，计划于今年重阳开始投产，根据茅台酒生产工艺，该新增产能至少在五年后才能投放市场。后续产能建设与投放，茅台会充分考虑生态环境承载、原辅料供给、工匠队伍配备等因素，结合市场情况，科学有序推进。

问：中报半年度产能比去年有所下降，是什么原因？

答：贵州茅台酒酿造采用自然开放式固态发酵模式，产量在一定区间范围内波动均属正常。到目前为止，2024年度生产已经完成六个轮次取酒，第七轮次取酒已经开始，总的基酒产量处于正常范围。

问：贵公司上半年增加了18个经销商，请问茅台酒经销商政策有所改变？

答：贵州茅台酒未增加经销商，增加的18家均为系列酒经销商，公司对茅台酒经销商政策暂无变化。

问：对于部分媒体炒作“茅台酒价格下跌”，公司如何应对这种利空？

答：茅台高度重视市场情况，我们深入各省区开展市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。

问：为什么今年中报披露了酱香酒公司的数据，是否对市场有什么暗示？

答：上半年酱香酒公司实现营业收入128.18亿元，净利润44.36亿元，营收、净利润占比首次超过合并层面的10%，根据上交所相关规定，公司需进行披露。

问：茅台直销渠道建设效果如何，未来会减少经销商渠道吗？

答：当前公司已形成比较完整的渠道生态系统，从报表口径来看，批发渠道包括社会经销、电商、商超等，直销渠道包括自营公司、i茅台等。2024年上半年，公司直销渠道实现收入337.28亿元，同比增长7.35%，目前，茅台酒经销渠道销售政策暂未调整。

问：2024年上半年公司批发渠道收入同比增长26.50%，主要是增加批发渠道的销量拉动的吗？

答：上半年公司批发渠道收入同比增长较多，主要因为53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比因此提高，公司的批发渠道销售政策未作调整。

问：公司对于打假防伪方面有何得力措施？

答：公司一直高度重视市场维权工作，坚持与行业各主管部门、有关专业机构充分沟通积极合作，从人防、物防和技防措施上着手，持续加大假冒侵权打击力度，持续推动茅台酒防伪迭代升级，以确保知识产权保护和市场打假维权能力的系统性提升。

问：中期分红什么时候可以实施？

答：公司已于2024年8月9日披露《贵州茅台关于2024—2026年度现金分红回报规划的公告（临2024—019）》，公司计划2024—2026年度，每年度分配现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。

下一步，公司将按计划于年底前，推进分红规划和具体分红预案提交股东大会审议，切实与股东共享发展成果。

问：公司是否考虑回购注销的模式来提振市场信心，推升股价上涨？

答：结合股市情况和公司实际，我们针对不同的市值管理措施作了系统研究，比如前期发布的《贵州茅台关于2024—2026年度现金分红回报规划的公告》。后续如有相关计划，我们将按相关规定及时公告。

问：提议尽快召开股东大会，尽快落实中期分红方案，以满足我司股东们的获得感、幸福感！

公司之前已经公告了分红规划行动，作为公司独董，我会相应督促公司按照已公布的规划实施分红的相关行动，为股东勤勉尽责。

问：公司是否考虑回购注销股份减少股本，增加每股含金量？

答：结合当前股市情况和公司实际，我们针对不同的市值管理措施作了系统研究，后续如有相关计划，我们将严格履行相应决策审议程序并按相关规定进行公告。

问：能详细介绍下去年成立的两个投资近100亿的基金现在的情况吗？

答：两只基金实际到位资金44.08亿元。目前两只基金还处于投资期，截止目前已投项目3个，泰和伟业人0.3亿，思朗科技1.5亿，兰溪致德0.5亿，投资金额合计为2.3亿元，基金整体运行如期推进。

问：MSCI最新的ESG评级把公司评级提高到了BBB，公司都做了哪些事实现了评级提升？

答：近年来，茅台深度践行ESG理念，推动ESG管理和业务深度融合。我们专门成立了由董事会决策，ESG推进委员会管理，下设环境、社会、治理三个分委会执行的三级管理架构。

同时，结合国内外披露准则、主流评级方法论，制定ESG战略目标，形成量化成指标，推动ESG融入经营业务。我们还发放问卷13000余份，识别关键议题，制定了针对性的管理措施。未来，我们将深度践行ESG理念，持续提升ESG管理水平，推动茅台高质量发展和现代化建设。

问：公司有没有回购意向？

答：结合股市情况和公司实际，我们针对不同的市值管理措施作了系统研究，并于2024年8月9日发布了《贵州茅台关于2024—2026年度现金分红回报规划的公告》。后续如有相关计划，我们将按相关规定及时公告。