锐观点｜曾从钦/王莉/周艳花等最新发展要求；券商看白酒中秋动销

█ 李炳军：董香是白酒行业中的“独苗”

9月12日，贵州省委副书记、省长李炳军莅临贵州董酒股份有限公司，调研董酒扩建项目投产等情况。李炳军表示，董酒扩建项目是贵州省“十四五”重点规划项目，在今年9月3日成功投产，是地方政府与全体董酒人用辛勤汗水共同培育的硕果，值得庆贺。扩建项目投产对周边产业的集群化发展起到促进作用，利于打造投资兴业的“聚宝盆”。贵州省白酒产业中酱香品牌众多，但董香是白酒行业中的“独苗”，要引起高度重视。

李炳军强调，一是要加大对董香的保护力度。董酒要始终保持战略定力，坚持传统酿造工艺，立足自身优势，坚守“董香赛道”不动摇。二是要加强对周边环境的约束。相关部门要积极采取有效措施，消除周边环境安全隐患，全力以赴保障董酒酿造生态环境。三是地方政府要认真制定周边发展规划。董酒丰富了贵州白酒产业多元化发展，后发优势明显，地方要加强资源利用和统筹规划，因地制宜打造特色小镇。（贵州董酒）

9月12日，2024年中国国际服务贸易交易会在京开幕，五粮液继续作为“全球合作伙伴”“指定用酒”深度参与。

五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表示，作为中国白酒的龙头企业，五粮液始终致力于以酒为媒，促进世界经贸往来、人文交流、机遇共享。借助服贸会这一全球瞩目的平台，五粮液将继续秉持开放发展新理念，推动五粮液国际化之路进一步走深走实，为繁荣全球服务贸易贡献出更多“和美”力量。（五粮液集团）

9月8日-14日，茅台集团党委副书记、副董事长、总经理王莉再次率队前往东南亚，并在马来西亚、越南分别开展市场调研。在两国市场渠道商座谈会上，王莉根据调研的实际情况对茅台的国际化策略，特别是东南亚市场的营销策略进行了安排和部署。就茅台国际化策略，王莉强调，要建立和完善六大体系。

一是品牌整体的宣传策划推广体系，要做到“四有”，即有内容、有形式、有载体、有受众，重点聚焦品牌打造，对外输出茅台文化、工匠精神、技术创新等核心内容；

二是法规体系，要坚持“一国一策”，收集梳理国际不同市场的法律法规、政策体系和风俗习惯，确保茅台在各国际市场合法运营，有效防范合规风险；

三是产品体系，要分析梳理茅台海外销售的主力产品，以更加聚焦的方式建立国际化产品矩阵；

四是渠道体系，要进一步优化渠道布局，鼓励各渠道商协同作战，做到利益共享、价值共创，打造体系化营销的良好生态；

五是价格体系，要结合不同市场、不同国家的税收政策和酒类法规，找准价格体系规律，做好量的精准投放；

六是营销的政策体系，要做好对国际市场的活动支持、资金支持和政策支持，构建茅台与渠道商的利益共同体、情感共同体和命运共同体，合力推动茅台国际化工作高质量开展。（贵州茅台）

9月12日，西凤酒股份公司副总经理周艳花一行走访调研江苏徐州市场。作为样板市场，徐州对全国市场拓展起到了重要带动作用，为周边地区提供了更多可复制、可借鉴的成功经验和模式。

本次走访徐州市场，不仅强化了西凤酒与徐州市场之间的联动，更为未来双方的深度交流与合作奠定了坚实基础，西凤酒将与徐州地区的合作伙伴一起，共同推动中国白酒文化的传承与发展。（西凤酒）

9月13日-14日，茅台集团总经理助理，保健酒业公司党委书记、董事长汪智明率队到访中国酒类流通协会并开展座谈。中国酒类流通协会会长王新国表示，保健酒业公司要针对全国各省份地区特点，集中力量打造大单品，重点市场重点突破；要精准定位消费人群，创新产品设计，吸引新一代年轻消费群体，让品牌文化与理念深入人心；要维护好厂商关系，筑牢利益共同体，让厂商合作更有幸福感、更有发展前景。汪智明表示，希望双方继续深化交流合作，为保健酒业公司发展提供更多宝贵意见和资源支持。

在与粮农集团座谈中，粮农集团董事长朱昆仑表示，粮农将始终坚守“茅台不老酒”，筑牢厂商命运共同体，竭力维护品牌声誉，把“茅台不老酒”搬运到更多消费者手中。汪智明表示，保健酒业公司将持续为经销商做好厂家服务，加大产品宣传推广力度，坚守“质量是生命之魂”信仰，严格把控产品质量，为经销商提供更多具备市场强竞争力的产品。保健酒业公司将继续尊重和爱护经销商，与厂商一起携手共治、共赢市场。（茅台保健酒业公司）

9月10日，陕西省宝鸡市副市长李武发一行莅临贵州珍酒参观考察。李武发表示，珍酒不仅文化底蕴深厚、品牌故事独特，还拥有优秀的品质和管理团队，未来发展值得期待。（珍酒李渡集团）

█ 王凯：与沛华集团探索酒业多元化合作

9月13日，仁怀市副市长王凯携同仁怀市各核心部门，以及遵义市酒业协会常务副会长兼秘书长吕玉华、酿造高级顾问曹大明、品评勾调专家罗吉洪等行业专家，到沛华集团考察。此次考察旨在促进双方在酒业领域的合作与交流，共同探索多元化合作机遇。

王凯表示，仁怀将切实做好保障工作，确保沛华集团在仁怀的投资项目能够顺利落地、快速发展。期待与沛华集团携手，通过资源共享、优势互补，共同推动仁怀酱酒产业向高端化、品牌化、国际化迈进，书写酒业发展新篇章。

沛华集团董事长王仁果表示，此次在仁怀市茅台镇深度布局酱酒产业正是沛华集团战略版图中的重要一环，沛华集团将品质追求与茅台镇悠久的酿酒文化深度融合，打造出既具有地方特色，又符合现代消费者口味的高端酱酒品牌。同时，还要坚持传统，坚持古法酿造，努力拓展数字化营销与智能化生产，实现传统工艺与现代科技的完美融合。（中证网）

█ 兰国宾：高洲要坚持品牌化之路

9月13日，高洲酒业召开决战四季度动员部署大会。高县政协主席周应、宜宾市酒类协会副会长兼秘书长兰国宾、庆符镇党委书记袁廷强、文江镇党委书记刘仕文出席会议。兰国宾表示，高洲酒业作为宜宾第二大酒企，完全具备成为百亿级酒企的潜力。高洲酒业要坚定地走品牌化道路，将品牌建设视为企业发展的核心战略。庆符镇党委、政府将一如既往地支持高洲酒业发展，落实相关政策，服务于企业。（高洲酒业）

9月13日，百润股份（002568.SZ）在投资者关系活动中表示，公司长期坚定看好威士忌行业的发展，秉承“做中国自己的威士忌”的初心，根据中国消费者的口感、饮用场景需求，不断进行尝试与突破，持续做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发；在渠道建设、价值体系、消费者培育、沟通互动等方面充分探索，确定威士忌产品品类矩阵及价格带策略，进行多渠道、多场景战略布局。公司威士忌产品将今年四季度发布。（深交所）

白酒：中秋平淡，库存周期延续。

中秋白酒市场表现较为平淡，量的角度白酒大盘同比有所收缩，其中大众价位带好于高端和次高端白酒；价的角度飞天茅台价格短期承压，截至9月16日箱茅、散茅批价分别报2510元、2380元（百荣酒价）。近期白酒行业价格端压力明显大于销量端压力，产品动销主要聚焦在100-200元价格带以及200元以上价位带核心流量单品。

白酒库存周期的展开将体现为企业表观增速的明显回落与分化，在此维度下“份额就是品牌”，白酒板块投资的主导矛盾为供需的再均衡与行业增长预期的重构，下阶段应持续关注去库、批价和企业战略。

啤酒：环比改善，成本优势保持。

7-8月以来，啤酒行业整体销量预计仍然下滑，但下滑幅度较2Q24明显收窄，低档销量下滑为主，中档销量保持稳定，高端受场景和消费力影响仍呈现下滑，结构上以被动升级趋势为主，整体库存保持良性。

啤酒各品牌商均表示坚持降本增效，成本优势3Q24或延续，费用率收缩。另一方面，各啤酒公司均已于2023年至2024年上半年公告提升分红率，预计不排除进一步提升的可能，现金流情况良好，资产质量优异。（国泰君安）

白酒板块2024H1、2024Q2收入同比增长13.1%、10.6%，归母净利润同比增长14.3%、11.8%，依然兑现稳定的业绩增长。第二季度销售收现有所承压，合计现金回款同比增长20.7%，剔除茅台、五粮液后现金回款同比下降5.6%，反应渠道压力已逐步传导至上市公司报表端。盈利能力方面，产品结构压力影响毛利率提升速度，高端及区域酒保持毛利率上行趋势，板块整体净利率阶段性承压，个股分化加剧。（国信证券）

渠道或终端反馈下滑幅度较高或为销售额口径。例如原箱飞天茅台2023年中秋前批价约3000元，今年同期批价约2500元，仅价格端有双位数下滑，若叠加走量流速双位数下滑，致使金额口径下滑30%甚至更高。

社会库存及线上分流会影响线下零售反馈，茅台等礼赠产品投资属性挤出后回流零售市场也会影响终端自渠道备货的反馈。

今年中秋与国庆间隔约2周，2023年同期双节需求集中释放，当下中秋动销反馈或存口径差异。但国庆白酒需求以宴席、聚饮等为主，价位更集中于中档及入门级次高端，高端酒及以上产品建议观察中秋后批价走势。

动销反馈分化更凸显，包括价位分化、价位内品牌分化、区域内渠道分化等。从价位维度来看，各区域普遍反馈100-200元中档价位韧性不错，而商务对应的次高端价位相对更弱，但千元价位则承接了部分降档的超高端礼赠等需求。

从品牌维度来看，各区域对应价位的前几大畅销品动销反馈相对更稳，源于消费端实际采购时较弱的尝试心态，以及非畅销品的毛利优势逐步收窄。（国金证券）

当前酒类线上销售额增长，白酒集中度环比下降，啤酒集中度环比上升。具体来看，2024年8月阿里系酒类行业线上销售额达8.0亿元，同比增长5.0%。拆分量价来看，销售量同比下降4.3%，销售均价同比增长9.8%。8月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增长21.3%。国产白酒类线上销售额占比最高，达66%。白酒行业头部品牌集中度环比-36.2%至43.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比+2.2%至32.7%。

8月份酒类线上渠道销售表现较好，临近中秋，白酒市场已经开始节前备货，渠道更倾向于周期快、占领消费者心智的头部品牌，渠道打款更倾向于周期快、占领消费者心智的头部品牌，白酒行业内部分化加大。（开源证券）