锐观点｜张德芹/汪地强定调生产质量；券商复盘双节白酒动销，降幅收窄凸显分化

█ 王少雄：文化是川酒核心竞争力

日前，为推动川酒文化课题编写工作，四川省酒业协会首席顾问、战略咨询委员会主任王少雄率川酒文化课题组一行展开调研，并围绕“川酒产业优势巩固与价值提升”调研主题，提出了重要观点和落地建议。

王少雄表示，川酒从总产量、品牌数、产业结构、全产业链等方面，整体而言具有厚重感。“第一，讲文化历史，川酒更有厚重感；第二，川酒产业体系建设更有厚重感。”此外，川酒还具有多元性，浓香、酱香、兼香等各个香型都有全国领先的品牌产品，还细分出了多粮、单粮等多种工艺。

他同时表示，应该将川酒的宝藏挖掘出来，并进行后续梳理与创意，进而巩固川酒产业优势，提升川酒产业的价值空间，围绕川酒产业优势巩固与价值提升，做好主题文章。

他强调，“文化是川酒优势巩固的核心竞争力”，建议巩固川酒优势、提升川酒价值空间，可先从川酒文化入手。此外，随着“少喝酒，喝好酒”时代的深入，消费者更加追求文化认同，强化对文化价值的归属感、认同感、价值感。要把川酒流量变成销量，首先有文化认同才有酒品认同。（川酒流通）

█ 张德芹：加快“走出去”，提升国际化水平

9月30日，茅台集团在会议中心召开会议，茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，要紧盯高质量发展这个首要任务，结合实际抓好战略规划。要协同推进干部人事、科技创新、生态环保、文旅、安全等领域改革，以改革的深度和广度不断推动茅台做强做优做大。要树牢创新意识和数字化思维，建好数智化平台，持续激发内生动力，夯实核心竞争力和抗风险能力。要加快“走出去”进程，提升国际化水平。

他同时表示，要全面做好服务，与各相关方建立“亲清”关系。要全力夯实基层基础“强双基”，健全容错纠错机制，激发干事创业热情。领导干部要带头当好改革促进派、实干家，以钉钉子精神抓好改革落实，以茅台的高质量发展成效，为造福乡梓和奋力谱写中国式现代化贵州篇章作出新的更大贡献。

10月8日，茅台集团2025年度生产·质量大会（下造沙工作会）召开。“茅台的生产是正常的、质量是稳定的，整个生产质量是完全符合茅台标准的。”会上，张德芹对过去茅台的生产质量工作给予充分肯定。

就抓好2025年度生产质量工作，张德芹提出了四点希望：一是精耕深耕质量，确保茅台质量的持续稳定；二是坚持传承与创新并重，推动茅台高质量发展；三是爱我茅台、团结拼搏，营造“酒香、风正、人和”的氛围；四是坚持奖勤罚懒、结果导向，塑造奉献茅台的良好风气。

张德芹强调，当前既要正视挑战，保持清醒头脑，更要坚定信心，共同迎接挑战。希望大家坚守“质量是生命之魂”的质量信仰，充分发扬“爱我茅台、为国争光”的企业精神，积极践行“顺天敬人、明理厚德”的核心价值观，秉持酿造初心、永葆质量匠心，奋发有为、担当实干，心往一处想、劲往一处使，再创茅台生产质量工作新辉煌，奋力谱写茅台高质量发展、现代化建设新篇章。（贵州茅台）

█ 袁清茂：积极探索白酒与篮球跨界

10月8日，山西汾酒男篮、山西竹叶青酒女篮，CBA/WCBA2024-2025赛季新闻发布会在太原召开。汾酒集团党委书记、董事长袁清茂表示，汾酒集团不仅是山西职业篮球发展历程的见证者与参与者，更是受益者。山西汾酒男篮与山西竹叶青酒女篮是山西体育的亮点，同时也致力于传播汾酒、竹叶青酒的品牌魅力，将体育精神与品牌文化结合，赢得了广泛认可与喜爱。

他表示，汾酒将继续支持两支球队发展，通过资源共享、优势互补，积极探索白酒与篮球跨界、文化与体育联动，传播健康、活力、向上的汾酒声音，助力汾酒高质量发展。（汾酒集团）

█ 汪地强：构建生产技术大格局

10月8日，贵州习酒召开2025年度生产·质量大会，习酒集团党委书记、董事长、总经理汪地强对习酒下一步重点工作进行具体部署。

他强调，一是要构建系统协同高效的生产技术大格局；二是要虔敬遵循“质量就是生命”的质量法则；三是要不断培育巩固壮大人才队伍；四是要牢牢守住生态和安全稳定底线；五是要坚持以党建引领君品文化建设赋能高质量发展；六是要加强管理激发干事创业热情。（贵州习酒）

█ 郭广昌：股票上涨刺激消费需求

10月7日，复星集团董事长郭广昌在社交平台发文称：“股票上涨带来的财富效应真切地刺激了消费需求。”他认为，这种财富效应带来的消费意愿提升，会逐渐反映到经济中。中国经济也会在信心不断提振下，逐步走出低谷并长期、持续向好。

郭广昌同时表示，国庆假期前的股市上涨，让大家在“兜里有钱”的感觉中开启了国庆假期。大家更愿意购物，也更愿意喝两杯小酒，各项消费需求都在逐渐起来。郭广昌透露，复星集团旗下的三亚亚特兰蒂斯、舍得白酒的销售，均在国庆假期快速提升。（中国基金报）

█ 平安证券：中秋+国庆白酒动销降幅收窄

近日，平安证券研报提出，宴席与大众消费回补，白酒国庆整体表现较中秋回暖。今年中秋与国庆假期分隔，其中中秋以礼赠为主，开启时间较晚且消费者更加理性，因而在动销量与消费结构上均有下滑；国庆宴席与大众流通占比更高，相对具备刚性，叠加高端酒有一定回补，整体环比中秋回暖；平安证券预计中秋+国庆白酒动销下滑幅度较中秋有所收窄。

整体来看，平安证券认为近期政策传导至居民收入端仍需时间，但国庆白酒销售基本面已有一定修复。表现延续分化，高端有所回补。国庆白酒仍延续中秋分化趋势，100~300元大众价格带一方面承接次高端的降级需求，另一方面也承接了低端酒的升级需求，表现相对具备韧性；高端酒较中秋有一定回补，库存环比回落，批价稳中有升；次高端延续分化，汾酒动销表现相对更优。国家政策加码，看好后市表现。

展望未来，宏观经济压力下，政策紧迫性提升，9月24日一揽子政策超预期，政治局会议表述积极，参考18-19年行情，平安证券认为白酒估值有望持续修复；25年酒企更加注重去库存，因而目标增速或较24年下调，但渠道信心或将持续加强，终端动销逐步回暖。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。（平安证券）

█ 东方证券：白酒有望深度受益经济政策

近期，我国一揽子经济政策密集出炉，包括下调金融机构存款准备金率、降低存量房贷利率及首付比例、延长两项房地产金融政策文件期限、大力引导中长期资金入市、加强小微企业支持力度等，在实体经济、股市等多层面多方位给予强力支持。白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。（东方证券）

█ 方正证券：白酒双节动销在平淡中分化

近期，方正证券对河南、四川、江苏、安徽等多区域进行国庆旺季白酒产业调研。调研显示，双节动销整体平淡中分化，国庆环比中秋略有好转，部分头部品牌表现稳健仍存亮点。从国庆整体动销反馈看，各地区环比中秋动销情况略有好转，整体需求仍较为平淡，中秋国庆双节拉通动销预计仍有下滑，品牌仍存分化趋势。

高端酒：茅台、五粮液等动销情况稳定，其需求集中于中秋节前的礼赠场景，国庆期间存在部分回补，市场库存略有下滑+需求回补略有提升下致近期飞天、普五等核心单品批价有所回升，全年回款预计完成压力不大；

次高端酒：双节动销压力较大，预计维持双位数下滑，各品牌中汾酒动销反馈较为良好，随近期密集政策出台，对终端消费信心有所提振，预计随商务活动的逐步开展压力边际趋缓，关注Q4终端需求环比变化表现；

区域酒：集中于中低端100-400元大众消费价格带，受益国庆动销集中于家宴、自饮、宴席等场景，区域龙头整体动销情况符合预期，预计实现平稳增长，库存水平维持稳定在3月左右的可控水平，后续仍需关注企业操盘及来年销售目标制定带来对价格体系及库存压力的考验。（方正证券）

█ 西南证券：白酒中长期具备较好配置价值

西南证券研报提出，建议关注食品饮料白酒、啤酒方向的投资机会。其中白酒板块方面，2024年春节消费较为理想，高端和地产酒动销两旺，去化较为理想，次高端有压力。一线名酒总体动销好于预期，高端动销两旺，量价齐升，库存下降较为理想；地产酒受益于返乡人群增加，销量均有不同程度增长，但并未发现产品结构升级；次高端白酒春节备货、回款下降不等，动销量下滑，二季度开始消费有所承压，动销和库存反馈负面；部分高端酒批价有所下移。但从中长期看，白酒具备较好的配置价值。

啤酒板块方面，即使在消费升级趋势放缓的当下，产品结构持续升级仍为行业高端化提供充足动能，2024年上半年啤酒龙头吨价依然呈现提升态势，但受同期高基数影响，行业整体销量承压明显，受需求复苏较弱及雨涝天气频繁影响，量增存在压力；随着经济好转，啤酒销量稳健、吨价提升值得期待。（西南证券）