厉害了！茅五洋泸汾业绩大爆发，未来营收近3000亿

再也没有什么比靓丽的年报更能证明行业景气度了。4月27日，洋河和汾酒接连发布2017年报和2018年一季度报，报告显示两家企业在报告期均实现了营收、净利润、产品和市场结构方面的全面增长。

有意思的是，对比往年业绩可以发现，包括洋河、汾酒在内的多家一线白酒企业在全年业绩增长中均呈现一定的“节奏感”，或是一季度增长迅速，或是四季度发力，或是短期内发力……那共性又是什么呢？

❶

洋河、汾酒2017年业绩超预期，2018年开年加速跑

无论是对于洋河，还是汾酒，2017年都是一个不错的丰收年，用“挣钱挣到手软”不为过。

2017年，国企改革试点彻底唤醒了汾酒。根据汾酒年报， 2017年实现营业收入60.37亿元，同比增长37.06%，实现净利润9.44亿，同比增长56.02%。与往年对比发现，汾酒2017年营销、净利润及增速已经看齐2013年水平，距离突破2012年历史最高值仅有一步之遥。

不仅仅是业绩增长，汾酒在2017年实现的是全面增长。从产品结构来看，中高价白酒、低价白酒以及配制酒销售同比增长分别为33.24%、46.74%、60.95%，从市场结构来看，省内市场营收增长45.80%，省外市场增长26.37%，且对应的毛利率较往年均实现增长。

洋河业绩增长“毫不逊色”，2017年实现营业收入199.18亿元，同比增长15.92%，实现净利润66.27亿元，同比增长13.73%。从绝对值来看，营业收入和净利润均超过了历史最高水平，不断向“标兵”看齐，确保了与“追兵”拉开距离，营收增速更是创2013年以来最高水平。

分产品来看，洋河的白酒、红酒、其他分别实现营收191.83亿、2.85亿、4.5亿元，同比增长16.27%、0.63%、12.28%。从省内省外市场来看，营业收入同比增长12.45%、20.16%。其中，省外市场对营收提升作用显著，贡献的业绩占比达46.63%，已经接近一半。

2017年实现了全面增长，洋河、汾酒在2018年也呈现了加速增长态势。

洋河一季度实现营收95.4亿，接近2017年全年营收的一半，同比增长25.68%，实现净利润34.8亿，同比增长26.69%。此外，洋河预计，上半年盈利46.9亿元至50.81亿元，同比增长20%至30%，全年则力争实现营收增长20%以上，这也意味着洋河正在向300亿发起冲击。

汾酒进入2018年业绩增长同样大大加速，一季度营收已经超过2017年全年的一半。数据显示，汾酒一季度实现营收32.4亿，同比增长48.56%，实现净利润7.1亿，接近2011年全年水平，同比增长51.82%。据此，汾酒年内实现百亿销售已经成为大概率事件。

❷

名酒业绩“节奏感”渐强，茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒各有特色

不同企业因采用不同的市场策略，往往产生不同的市场效果，但却在本企业发展中会呈现的一定的规律性。那么从最具有代表性的茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒这5家企业的“成绩单”中，我们又能看出什么“节奏感”呢？

通过对比行业深度调整以来复苏期的2017年、2016年业绩来看，茅台属于典型的“爆发型选手”，瞬间加速度非常强。2016年，茅台的业绩最高点在第4季度实现，第1季度次之，显示了春节销售旺季的巨大推动力。然而，进入2017年，业绩最高点却出现在第3季度，营收达到190亿，高于第4季度近30亿元，考虑到彼时的茅台酒价格正处于最高点，且全力为国庆、中秋节保供应，价、量共同作用下，显示了很强的爆发力。

与茅台相似，五粮液也是一个“爆发型选手”。从2016年和2017年业绩完成情况来看，五粮液1、4季度的业绩明显高于2、3季度，前者几乎为后者的2倍。然而，与2016年业绩高点出现在1季度不同，按照五粮液官方此前披露的2017年业绩预估情况，高点预计出现在第4季度，且年内增长率从1季度到4季度逐渐增快，显示了“前有标兵，后又追兵”的五粮液正在放手寻求更快发展，两大白酒领跑者未来在千亿道路上仍然存在悬念。

相比较之下，洋河属于典型的“起跑型选手”，年度的业绩高点都在1季度实现：1季度营收均约两倍于2、4季度。有意思的是，洋河在1季度、3季度业绩明显优于2、4季度，尤其是4季度营收往往是一年中最低的，或与洋河在完成年度任务后减少发货所致，“保留了一定的实力”，更注重增长从中长期的可持续。

泸州老窖则属于典型的“冲刺型选手”，年度业绩最高春节销售旺季的第4季度实现，基本高于其他季度5-10亿左右，显示了在瞄准“行业前三”目标之下“全力加速”的态势，在年末冲刺更高业绩。此外，1-3季度，泸州老窖营收都比较均衡，相差不多。从净利润来看，1季度为泸州老窖全年最高点。

正在“汾老大”复兴道路上的汾酒则是“成长型选手”。虽然从季度完成业绩情况来看，汾酒的年度业绩高点也出现在第一季度，但是从2016和2017年横向对比可以发现，2017年四个季度业绩全数超过2016年，其中2017年1季度近2016年的1.5倍，增长势头明显，尤其是在“三年任务两年完”的催化之下，汾酒业绩未来的成长空间巨大。

❸

名酒“节奏”虽有不同，但“共性”明显：加速增长

对于走在行业前列的一线名酒来说，虽然“节奏”略有不同，但“共性”同样十分明显：加速增长期已经来临。

从营收、净利润增速来看，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒5家企业，基本保持在2013年以来的最高水平，汾酒等企业的增速甚至已经看齐历史最高水平。从绝对值来看，茅台保持持续增长创造业绩新高，洋河也已经超越历史最高水平，五粮液、泸州老窖、汾酒则正向历史最高水平发起冲击。

上述业绩增长正在表现出越来越强的“加速感”。以茅台为例，茅台在2009年营收只有96.7亿，2012年才跨过200亿，次年突破300亿，直到2015年仍然徘徊在330亿左右，但是到了2016年即一跃跨入400亿门槛，进而在2017年达到611亿。以此推算，茅台在2016-2017年用2年实现的210亿营收增长，在过去却用了2010-2014年的5年时间。

“加速”不仅仅是跨年度的增长上，放在年度内来看同样明显。例如，汾酒在2017年4个季度平均增速已经达到了30%，近4倍于2016年平均水平。按照这一趋势，汾酒2018年每个季度营收有望超过20亿，百亿汾酒可以说“近在咫尺”。

这是一个名酒“加速”的时代，茅台、五粮液正在向千亿发起冲击，洋河则以上述两家企业为“标兵”加快发展，而同样瞄准“行业前三”的泸州老窖，在门槛已经达到300亿的背景下，未来同样会“卯足劲”。

不难计算，仅仅这5家企业未来将实现近3000亿的营收，在白酒人均消费和市场容量短期不会有较大增长的大背景下，规模5000多亿（2017年规模以上白酒企业合计销售收入5654亿）的白酒市场，留给其他品牌的市场空间已经不大了。