华西证券IPO获批，泸州老窖“第二战线”开战？

临近年末，参股的华西证券IPO获批，“大股东”泸州老窖会“笑醒”吗？

12月28日，泸州老窖发布公告称参股的华西证券IPO获得通过。数据显示，泸州老窖集团和泸州老窖股份公司合计持有华西证券约35.65%的股份。由此，泸州老窖一跃成为五粮液之后，又一同时拥有两家上市公司的白酒企业。

不单单是多持有上市平台数量的问题，华西证券手握沈酒集团等诸多上市辅导项目，一如8年前曾为泸州老窖贡献21%的净利润，有望贡献更厚利润。此外，对于要避免与股份公司同业竞争的泸州老窖集团来讲，亦是一个不错的产业链整合机遇。

在茅台和五粮液纷纷加码金融领域，行业三甲门槛即将跨越200亿的背景下，对于泸州老窖来讲，华西证券IPO上市具有重要的意义。

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冲刺行业前三

泸州老窖有了“小助手”

“向‘浓香第一’品牌高度发起冲刺；‘白酒前三’的领军地位发起冲刺；向‘行业标杆’的发展目标发起冲刺”，3月21日，首提“浓香国酒”的泸州老窖在2017春糖招商会上提出这一目标。

2016年，身为行业“老三”的洋河实现营收171.83亿元，年内则有望突破200亿元。因此，泸州老窖希望迈入的“行业前三”门槛有望迈入200亿。而根据日前，泸州老窖方面在接受投资者调研时透露，公司销售2017年会超过100亿，这也意味着距离行业前三门槛尚具有一定差距。

在这一背景下，华西证券将是泸州老窖实现目标的最佳“小帮手”。据不完全统计，从2007年泸州老窖方面收购华西证券以来，共获得收益31.58亿元，投资回报率接近200%。直到2016年，华西证券实现营收27.1亿，净利润高达16.48亿元，按照泸州老窖与泸州老窖集团持股比例，华西证券约为其提供了近6亿元净利润。

从长远来看，立足四川的华西证券的确手中也握着“真金白银”。9月，泸州市举行规模以上企业规范化公司制改制培训会，推动当地上市公司数量扩容。期间，华西证券分别与沈酒集团等4家企业签订了规模以上企业规范化公司制改制协议。12月，自贡市规模以上企业对接资本市场规范化公司制改制推进会上，华西证券再次与4家改制企业代表现场签订了股改意向协议。此外华西证券还与四川省巴中市、凉山州，以及贵州毕节、安顺市普定县，重庆彭水等地区达成合作意向，通过发行扶贫债券的方式筹集扶贫资金。

显然，如果华西证券能够辅助上述公司进入IPO流程，按照其上一个项目保荐收费5400万来计算，无疑将为大股东泸州老窖换来大量的真金白银。

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布局金融已10年

“老司机”泸州老窖的金融图谱

相比不少竞品在近几年才开始布局金融行业，泸州老窖早已经是金融领域的“老司机”。

早在2007年，泸州老窖已经着力开始向金融领域扩张，正是始于华西证券。从最早持有华西证券2000万股，到2007年6月竞标获得四川国资公司持有的18000万股国有股权，随后又通过一系列增持，成为占其总股本的34.85%的大股东。

不仅仅是华西证券，泸州老窖还先后参股了国泰君安、龙马兴达小额贷款公司、四川汇鑫融资租赁有限公司、泸州银行等，其中泸州银行已经提交在香港上市的计划，如果顺利泸州老窖将成为首家同时孵化两家金融上市公司的白酒企业。

此外，泸州老窖还成立了中国白酒产品交易中心，业务范围涵盖了证券交易、经纪、投资、银行业务、小额贷款发放、名酒收藏，交易等，实现了由产品经营向资本与产业经营相结合的转变。

以泸州老窖集团为主发起人组建成立的龙马兴达公司为例，其以贷款业务为核心业务，主要为“中国白酒金三角”核心区产业链上下游企业、相关协作企业、园区入园企业及本地优质中小企业、微型企业和个人客户提供信用贷款、抵押贷款。据了解，其成立一年多就发放贷款34亿元，成为泸州老窖集团旗下的骨干企业之一。

实际上，布局金融领域正是泸州老窖集团产业链整合的需求。2012年，时任泸州老窖集团董事局主席谢明接受媒体采访时就强调，泸州酒业集中发展区内相关金融、小额贷款公司的成立是为了更好地满足园区内产业链上下游众多企业的融资需求，推进“中国白酒金三角”的快速发展。

2015年，50岁的张良成为泸州老窖集团新一任董事长、党委书记，围绕“5年再造一个老窖10年进世界500强”的目标，张良为再次泸州老窖集团明确了“发力大食品板块、大贸易板块、金融、房地产、物流港等板块”的发展路径，金融再一次成为泸州老窖产业资本、金融资本协同的重要一环。

对于华西证券，其对泸州老窖集团还有额外的实际意义：未来可能保荐上市的各类酒业企业中，泸州老窖都有先天优势介入其上市进程，从孵化企业的角度加速产业资本整合。

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茅台、五粮液、泸州老窖、西凤、金徽...白酒为什么都爱金融？

积极布局金融领域的，并不仅仅只有泸州老窖，包括贵州茅台、五粮液、西凤酒、金徽酒等都有所布局。

贵州茅台从2013年已经开始布局，目前已布局了保险、基金、银行、金融租赁等多个业务板块。在其“十三五”规划中，金融业涵盖了财务、基金以及证券、保险、银行等业务，2020年要实现营收200亿元规模以支撑千亿茅台。

对于五粮液来讲，五粮液集团党委书记、董事长李曙光上任伊始就频频与金融类企业互动，在日前结束的1218大会上更是提出，“在适当的时机，组建五粮液金控集团，在风险可控的前提下，加快金融领域的布局，把金融的传统业务和创新业务充分地发挥好、集成好，造一个金融五粮液”。

西凤酒业发起设立了“西凤通江丝路产业投资基金”，预期基金总规模为100亿元人民币，重点布局于结合西凤酒城建设和西凤产业链相关的文旅、科教、消费升级等产业及产业园区。金徽酒则公告称拟与甘肃银行股份有限公司、广东奥马电器股份有限公司共同出资设立消费金融公司，主要用于向个人、单位贷款以及经批准发行金融债券等业务。

如此多的白酒企业纷纷布局金融行业，其背后是企业多元化经营和产业链资源整合的需求。在很多人看来，白酒行业属于利润率较高的行业，但是金融行业的利润率实际更高。以华西证券为例，2016年净利润率为60.8%，同期白酒一哥贵州茅台的净利润率也只有43%。正是因此，对于有多元化需求的白酒企业来讲，金融行业成为“第二战场”。

实际上，白酒企业上下游涉及资金规模大，交易过程常出现大量现金沉淀，企业发展金融业务可以盘活资金来提高收益，方便相关企业支付结算，降低融资成本。此外，对于泸州老窖、西凤酒等投资产业聚集区、酒城的企业来讲，通过布局金融板块也可以实现自我融资或者向产业链上下游众多企业融资，以此来加速产业聚集区的发展。

显然，对于有实力的白酒企业来讲，金融已经成为绕不开的“金矿”。需要提醒的是，毕竟酒企是金融的“外行”，还是理性投资的好。

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