珍酒李渡，距“百亿头部”更近一步

“显示出头部酱香本色。”

8月21日晚，港股白酒第一股珍酒李渡（6979.HK）发布2024上半年业绩，营收和经调整净利润分别同比增长17.5%、26.9%，亮眼成绩随即刷屏行业。

两位云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员——权图酱酒工作室总经理权图和传才战略智库首席专家王传才，均在第一时间转发快讯信息，并不约而同给出上述相似评语。

确如两位行业专家所说，珍酒李渡上半年业绩充分彰显了作为酱酒头部企业的增长韧劲。且值得思考的是，如果按当前体量和增长速度，珍酒李渡极有可能在一众竞争者中，率先撞线百亿。

方正证券此前曾预测，珍酒李渡或将在2025年实现百亿目标。全球十大投行之一的摩根士丹利近期更是预测，凭借良好增长势头，珍酒李渡有望在未来达到200亿元市场规模。

▎摩根士丹利报告（部分截图）

█ 群雄逐鹿，谁是百亿有力竞争者？

谁将是下一个百亿白酒企业？随着去年今世缘和西凤酒相继宣布跨过百亿线，这一话题再次引发行业热议。

以2023年营收计，过百亿的上市公司有贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等7家；非上市公司中，主动公布已进入百亿的白酒企业包括剑南春、习酒、郎酒、西凤酒等4家。

接下来的阵营中，谁距离百亿最近，谁无疑将是最有可能的后继者。

白酒上市公司中，2023年营收在60亿-100亿元的企业包括舍得酒业、珍酒李渡、顺鑫农业（以牛栏山等白酒业务计）、迎驾贡酒，他们也成为行业最为关注的百亿后备军。

但从上半年业绩来看，一些微妙的变化正在发生。

舍得酒业上半年实现营收32.71亿元，迎驾贡酒上半年实现营收37.85亿元。

珍酒李渡实现不小的领先，上半年营收41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%。

▎珍酒李渡半年报（部分截图）

如果这一态势延续到下半年，珍酒李渡2024年营收的排行位次或将发生变化。

当然，从过往百亿酒企经验来看，竞争肯定是全方位的，这考验上述企业在接下来的竞争中，能否保持全面优势，展现出百亿企业该有的特质。

对于珍酒李渡来说，业绩增长与进位，无疑具有很强的确定性。

█ 珍酒李渡百亿确定性大增

为什么说珍酒李渡率先冲刺百亿的确定性更大？首先看看百亿企业所需要具备的综合实力。

目前百亿企业如贵州茅台、五粮液、洋河等，往往具备这些优势：

一是强大的品牌实力，在消费者心中具有较高的认可度和忠诚度；二是优质的产品线，能够满足不同消费者的需求；三是大规模的产能和储能，保证产品的供应和质量稳定性；四是高效的市场营销和渠道拓展能力；五是不断创新产品研发、品牌推广、营销模式，以适应市场变化和消费者需求。

对照来看，珍酒李渡优势明显。

在主要经济指标上，珍酒李渡显现出持续高质量增长的稳定性和深厚潜力。

今年上半年，宏观经济周期和白酒行业周期“双期”叠加，酒企普遍进入阶段性筑底期。在此背景下，珍酒李渡依然实现营收、经调整净利两位数双增，这样的成绩，是消费者用真金白银为企业的品质、品牌投票，表明了珍酒李渡在市场具有强大的影响力。

值得关注的是，去年上半年，珍酒李渡营收取得15%的增长，而全年实现超过20%的增长。这说明，珍酒李渡在下半年的市场增长仍然大有空间，值得期待。

从产品线来看，珍酒李渡拥有珍酒、李渡、湘窖和开口笑四个品牌，涵盖酱香、兼香和浓香三大香型，覆盖高端、次高端以及中端以下三个消费层级和价格体系。

▎珍酒李渡集团2024年新产品

上半年，四大品牌全线增长，且在各自市场和价格带发挥优势。其中，珍酒收入27.02亿元，增长17.2%；李渡收入6.75亿元，增长37.9%；湘窖收入4.52亿元，增长2.4%；开口笑收入2.24亿元，增长1.6%。

在产能和储能上，珍酒李渡不断扩大生产规模，产能已突破5.3万吨。以珍酒为例，优质酱酒年产能已突破4.1万吨，基酒库存达到9万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。

▎珍酒李渡三家企业厂区

在2024年中期业绩交流会上，吴向东表示，今年肯定会突破10万吨的基酒储存，三年以后基酒储存应该会大于20万吨。优质基酒储存，将为珍酒李渡高端产品进一步扩量，以及提升未来产品竞争力提供坚实基础。

市场拓展和创新方面，珍酒李渡正坚定实行“两升级两优化”的渠道与营销策略，能够将产品快速推向市场并触达消费者

升级“双渠道”战略，在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略，拓展传统和新兴营销渠道，效果显著。报告期内，公司经销商渠道收入37.73亿元，占总收入91.3%。

同时，升级体验式营销。打造如“国之珍宴”“圣地之旅”“宋宴”等沉浸式体验营销活动，深度链接消费群体，精准触达核心消费群体，在目标客群中树立鲜明的品牌调性，促进营收持续增长。

优化产品组合。结合消费者个性化、多元化需求，珍酒李渡构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。上半年，还推出珍酒•2013真实年份酒，首推针对宴席市场的珍宴，升级第二代李渡高粱1955、1975，并精简优化低毛利产品。

▎国之珍宴

优化经销商质量。上半年，珍酒李渡大力优化现有经销网络，实现单经销商销售额提升。报告显示，截止今年6月，珍酒李渡经销商总数增加99家至7360家，体现出品牌对老客户的极强黏性，以及对新客户的强大吸引力。

综合来看，珍酒李渡业绩的持续增长、品牌与产能的优势、有效的营销策略以及符合行业百亿企业特质的发展方向，都为其成为下一个百亿企业提供了有力的支撑和可能。

当然，市场竞争复杂多变，珍酒李渡仍需不断应对各种挑战和竞争。

█ 继续释放头部企业自信

“展望未来，在酱香型白酒越来越受欢迎及白酒市场持续整合的推动下，本集团对中国白酒行业的长远发展及本集团的业务仍充满信心。”

在报告中，珍酒李渡一如既往表达了自信，提出进一步巩固公司在次高端及以上白酒市场地位的目标，并将继续采取推出新产品、优化经销渠道架构、增强品牌力、加大基酒储存等多项关键举措，展现对未来发展的前瞻规划和布局。

“只有能够穿越周期的公司才是好公司，没有经历过风雨的公司不能够成长为一个伟大的公司。”吴向东也在投资者交流会上坚定表达了信心。

随着珍酒李渡的稳健发展，业内对其高成长性与投资价值持积极态度。数据显示，2024年以来，高盛、中金公司、国泰君安、华创证券、国金证券等发布研报40余份，均给予珍酒李渡正面评级。

在这份半年报之前，8月14日，摩根士丹利发布珍酒李渡报告，首予“增持”评级，称其是酒类股票首选之一。

报告分析，在行业调整期，珍酒李渡相较于其他竞争对手，在全国化战略、数字化管理系统以及产品利润空间方面，具有显著优势。

在云酒头条看来，作为白酒行业近8年来唯一上市白酒企业，珍酒李渡上市以来屡创佳绩，2023年以70.3亿元营收，位列中国白酒上市公司第九位，获得数十家国内外知名券商机构发布上百份研报看好，从整个行业来说，都创造了一种独属于珍酒李渡才有的现象。

这种现象也进一步验证了，珍酒李渡作为核心酱酒头部企业的既定事实，而接下来的期待，则是百亿进阶。