5图读懂啤酒终端新增量

从人口结构看，消费人群支撑，销量预计平稳。青年人为啤酒消费主力军。随着生育率下降而老龄化提升，我国15-64岁人口占比逐年下降，由2010年的74.5%降至2022年的68.2%，全国啤酒产量也由2010年的4482.04万吨降至2022年的3568.7万吨，消费人群占比下滑带来终端需求走弱。

但伴随着20世纪60年代婴儿潮新增人口成家立业进入生育年龄，生育率迎来短期小高峰。国联证券认为，在第三次婴儿潮的支撑下，市场对于未来十年啤酒消费的人群基础不必过于悲观，预计啤酒“量”的下滑可以控制在持平至小个位数微跌的水平，大概率不会出现断崖式急速下跌的情况。

从渠道结构看，现饮场景修复，啤酒有望受益。虽然随着电商渠道兴起，流通渠道在啤酒消费中的占比持续提升，但现饮作为啤酒消费重要场景，占比仍旧较为坚挺，据欧睿数据，2022年占比为45%。

2023年以来，国内餐饮业修复可观，根据国家统计局数据，2023年餐饮业社零总额为5.29万亿，同比2022、2019、2018年提升20.37%、13.20%、23.82%。啤酒行业有望享餐饮业的修复的渠道红利，消费频次迎来持续提升。

现阶段高端升级仍为啤酒行业主要逻辑，6元以下价格带发展较为成熟，存在多个百万吨级超级大单品，竞争较为激烈，其中雪花品牌产品布局较多。

6-8元价格带主要分布着原有品牌的高端升级产品，承接原有经济型产品转型。从单品体量来看，6-8元价格带仍未出现百万吨级大单品，扩容空间可观。

8-10元价格带重啤及华润产品较多，其中嘉士伯主力产品多位于该价格带，华润则以特色产品布局为主。该价格带产品个性化特征较为突出，但体量相对较小。

10元以上价格带青岛、重啤产品布局较多，精酿及果啤等延展性创新品类多位于该价格带，有望引领行业未来发展方向。（国联证券）