上市酒企密集回购、增持背后，是一场产业信心重构｜周评

文丨宋玥

白酒行业正以一场罕见的回购、增持浪潮，向资本市场释放强烈信号。

截至4月13日，2025年共有4家白酒企业发布了回购相关的公告，分别为贵州茅台、水井坊、舍得酒业和金徽酒；5家企业发布了增持相关的公告，分别为五粮液、泸州老窖、今世缘、金徽酒和皇台酒业。

据云酒头条统计，此次A股白酒板块回购与增持涉及金额最高达86.66亿元。“真金白银”背后不仅是白酒企业的财务实力支撑，更折射出白酒行业在复杂经济环境下的深层韧性。

现金流是企业的生命线，贵州茅台敢于将60亿元投入注销式回购，堪称一场财务实力的“肌肉秀”。当多数行业为流动性挣扎时，头部酒企仍能从容动用数十亿资金优化股本结构，彰显出其对于盈利可持续性的自信。

五粮液、泸州老窖等企业增持资金中甚至出现银行专项贷款的身影，凸显政策层面对优质上市公司“逆周期操作”的定向支持。中国人民银行股票回购增持再贷款工具的创设，实则为龙头企业架起资本运作的“政策护城河”，将实体经济的韧性转化为资本市场的稳定器。

事实上，政策东风与市场逻辑的共振已经形成。自2024年沪深交易所“提质增效重回报”专项行动启动以来，超1600家上市公司响应号召，白酒板块更是冲锋在前。监管层对回购增持的政策松绑，与龙头企业对股东价值的重视，无疑是给市场注入了双重“强心剂”。

如此背景下，五粮液与泸州老窖以“增持不减持”的承诺锁定资本定力，茅台一季度横跨全国GDP占比近80%的核心经济带开展18轮市场调研……头部酒企的系列动作，与其说是短期救市，不如视作行业龙头对价值投资理念的躬身示范，这种“压舱石”效应，既是对冲市场焦虑的缓冲器，更是撬动板块估值修复的支点。

还要看到这场资本行动中暗含的行业分化逻辑。贵州茅台选择注销股本提升每股含金量，区域酒企则聚焦股权激励绑定核心团队，这种“小马拉大车”的资本运作，恰是酒企在存量竞争中寻求破局的缩影。

市场信心的重构已悄然启动。招商证券研究表明，白酒板块估值较历史中枢大幅折价，而贵州茅台和金徽酒的动态市盈率仍坚守20倍以上。显然,资本仍然理性，即便行业整体进入“煎熬期”，资本仍愿为确定性支付溢价。

资本运作之外，一场静水流深的产业革命正在展开。

战略升级锚定长期主义，市场革新聚焦消费场景重构，产品迭代直击品质价值内核……白酒行业集体挥别野蛮生长的规模崇拜，转向以用户思维为核心的“价值深耕”时代，从顶层设计到毛细血管的转型，正将中国酒业推向高质量发展的新坐标。

恰如一瓶陈年佳酿，中国白酒行业的价值，终将在时间的沉淀中愈发醇厚。