营收206亿后，泸州老窖说已转型为新型酒类头部企业，新在何处？

4月28日，泸州老窖发布2021年年报和2022年一季报。

2021年，泸州老窖实现营收206.42亿元，同比增长23.96%；净利润79.56亿元，同比增长32.47%，圆满完成董事会于2021年年初提出的“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标。

2022年一季度，报告期内泸州老窖实现营收63.12亿元，同比增长26.15%；净利润28.76亿元。

泸州老窖在报告中表示，公司已成功转型成为“全面以消费者为中心”的新型酒类头部企业，并已经形成“1+2+N”产能新格局。在成为全国名酒的第70个年头，泸州老窖做好了冲刺前三的准备。

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关注这三点高增长

细看泸州老窖2021年年报，有三点增长值得关注。

营收利润高增长。营收方面，2021年营收增速重回20%以上区间，在近六年的时间中，以23.96%的增速仅次于2018年；利润方面，2021年利润增幅再次突破30%，稳定实现利润高增长。

招商证券表示，利润的提升与中高档产品占比提升，以及公司实施精细化管理后费用率进一步降低有关，利润弹性得到持续验证。在泸州老窖品牌势能提升、激励机制理顺和规模效应强化的多重作用下，利润弹性有望持续释放。

中高档酒类高增长。2021年泸州老窖中高档酒类实现营收183.97亿元，同比增长29.22%，占营业收入比重达89.12%，较去年同期占比增长3.63个百分点。产量方面，2021年中高档酒类产量达48662.9吨，同比增长100.13%，销量同比增长25.42%，库存同比增长75.84%。

泸州老窖在报告中称中高档酒类产量和库存量同比增加，主要系生产计划调整所致。有行业人士认为，随着泸州老窖品系的进一步建设和黄舣酿酒生态园的全面投产，泸州老窖中高档酒类数据或许还将继续提升。

研发费用高增长。2021年泸州老窖研发费用约为1.38亿元，较去年同期增长60.40%。对此，泸州老窖表示是本期研发投入增加所致。这一数据在2022年一季度报中仍然显眼，2022年一季度泸州老窖研发费用较去年同期增加1492.26万元，增幅105.75%。

目前，泸州老窖在科研方面的投入带来的实际成果在行业中位居前列。在行业中率先打造的“有机高粱种植基地”以及国家固态酿造工程技术研究中心、国家博士后工作站等科研平台，都在持续赋能旗下产品创新升级。

报告显示，泸州老窖在在制曲、酿酒的信息化、自动化技改方面进行了大量探索，承担国家级、省部级项目数十项，获授权的发明专利和实用新型专利数百件，在提升基酒品质、提高生产效率方面取得了良好效果。

在“六位一体”泸州老窖的建设中，建设创新泸州老窖和建设数智泸州老窖被列在第四、五位。业内认为，研发费用的增加以及所得到的成果正是建设“六位一体”泸州老窖的落地动作之一，也是泸州老窖从传统名酒企业向新时代名酒企业的重要跨步。

2021年，泸州老窖围绕“136”发展战略，在销售业绩、品牌矩阵、优质产能布局、智能化酿造、人才建设机制、重点工程等多个层面取得重大突破。

对此，泸州老窖表示，通过“十三五”期间和2021年开展的扎实工作，泸州老窖已经具备了赶超跨越、突破发展的良好基础。

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2022年怎么走？

2022年，泸州老窖将围绕“提质量、强文化、快突破”发展主题，力争实现营业收入同比增长不低于15%。

提升发展质量方面，泸州老窖将坚持“聚焦、聚能、聚力”三大原则，推进市场布局、产能布局、人才布局的全面优化提升。其中包括聚焦高端引领、品牌复兴、创新创造、消费创新、重点市场、营销协同及价格物流七个层面，以此保持市场健康良性；聚能“智能制造、科技引领、项目支撑”格局，释放产能保障优势；推进“三大聚力”，形成人才聚集高地。

增强文化赋能方面，泸州老窖将围绕提升“高度、温度、热度”三大目标，真正为企业扩张、品牌升级、市场拓展和团队成长输出优质成果、搭建有效平台、输送充足弹药。

加快跨越突破方面，泸州老窖要围绕“三个加快”，聚集起冲刺前三的强大势能。

在加快销售规模突破方面，确立更高目标，销售必须保持高速增长态势，奋勇冲刺、跳起摸高；实现放量增长，其中国窖系列要发挥品牌引领作用，泸州老窖系列要坚定形成新的增长极，养生酒系列和新酒业系列要解放思想、加快创新；加大市场精耕，推进基地市场裂变深耕、重点市场强基固本、战略市场拓展突破、空白市场加快布局，形成全国化发展和各类市场齐头并进的进攻态势。

加快管理效能突破上，促进战略落地、加强总部能力建设和加强全面协同。加快贡献能力突破上，为国家、社会、合作伙伴和员工作出更大贡献。

有行业人士表示，跨入200亿阵营后，泸州老窖面对的将是更激烈的“三甲之争”，而“十三五”和2021年的势能积累，将为泸州老窖后期弹性增长提供更强大的动力。

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加速度从何而来？

重回前三，这是泸州老窖需得在“十四五”完成的历史使命。过去的一年中，泸州老窖各季度及全年均保持双位数高增长，特别是利润率也仅次于茅台，业内人士分析，泸州老窖或许将进入高质量的加速期。

德邦证券分析认为，今年3月泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼兼任泸州老窖集团董事长，进一步强化整合集团白酒资源，全面打响“由守转攻 全面复兴”的战役。

持续进位的动力，除了不可复制的“活态双国宝”资源，还有领先于行业的品牌舰队。

广发证券表示，泸州老窖中高档产品占比提升，推动吨价上涨。预计2021年高档酒国窖1537收入增速约30%，中档酒泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒合计收入增速约20%，公司产品结构持续升级，带动毛利率提升。

在此基础上，低度国窖1573优势明显，势能持续提升，在华北、华东等市场放量高增。根据德邦证券数据，低度国窖1573持续收割消费升级红利，2021年低度销量占比提升至50%，营收占比提升至40%左右。

同时，泸州老窖品系的升级也在不断为加速复兴蓄势。西南证券分析，泸州老窖特曲和百年泸州老窖窖龄酒卡位300-600元次高端主流价位，推出泸州老窖1952布局高端，泸州老窖品牌有望迎来加速扩容，成为公司稳健成长的强大支撑。

有行业人士对此表示，泸州老窖品系不断夯实次高端布局，泸州老窖特曲60版、泸州老窖老字号特曲和百年泸州老窖窖龄酒快速放量，已形成第二增长极，带动中档酒实现较快增长，后续或将同高端市场的国窖1573聚合，形成更大的增长势能。

总体来看，招商证券在报告中分析，国窖1573后百亿规划清晰——东进、南图、中崛起，稳步推进全国化布局。泸州老窖特曲价盘企稳后享受次高端价位带扩容红利，百年泸州老窖窖龄酒维持高增目标，新品泸州老窖1952贡献额外增量，公司十四五期间收入仍能维持20%左右的增长中枢，瞄准重回白酒行业前三的目标，利润弹性更有望释放。

此外，泸州老窖股权激励政策落地，长效激励机制建立，能有效提升泸州老窖团队气势，激发体制活力。

根据泸州老窖2022年目标，2022年泸州老窖营收将突破237亿元，目前一季度已完成该目标增长值的35%，为全年增长奠定坚实基础。

对于泸州老窖而言，迈入200亿大关是其在中国名酒70年这一节点交出的优异答卷。从某种意义而言，名酒身份是泸州老窖近代发展的新起点，而跨越200亿，或许就是泸州老窖诠释新时代名酒精神的另一个起点。