2027白酒行业大猜想｜跨越·特别策划⑯

看透底层，穿越周期，预判酒行业变化，往往需要落点在更远处。

近日，贵州省省长李炳军发布署名文章《把坚持高质量发展作为新时代的硬道理，建设富有贵州特色的现代化产业体系》，其中针对酱酒提出明确目标——到2027年，要打造3000亿级酱香白酒产业集群。

这是贵州白酒首次提出2027年3000亿级的酱酒发展目标，换言之，贵州白酒要实现五年翻倍的“奇迹”。

而放眼于整个行业，不乏在此刻甚至更早之前就确立目标的产区和企业：以2027年为期，实现营收翻倍、产能提升、国际化突破、港股上市……

“只有规律，没有奇迹”，在抵达阶段性终点前，或可抽丝剥茧，提前猜想2027。

不少产区和政府，都将2027年视为规划交迭的重要节点。

2023年12月8日，四川省发布《关于支持宜宾泸州组团建设川南省域经济副中心的意见》（下称《意见》），明确了宜宾、泸州组团的发展规划，并提出到2027年，该组团GDP要达到1万亿元左右，其中，白酒产业作为宜宾、泸州的支柱性产业，被寄予厚望。图解宜宾泸州双城记（点击链接阅读原文）

在具体省市产区政府层面，更不乏剑指3000亿的宏伟目标。

2024年初，贵州省首次提出酱香白酒要形成3000亿级产业集群；《泸州市六大工业产业提质倍增行动方案（2022-2027）》也提出，到2027年，泸州市要形成白酒（食品轻纺）3000亿产业。

作为白酒产区的第一梯队，在高质量发展的基础上，二者目标增量均超过50%。

而在川酒其他产区，也根据实际情况设立梯队目标。德阳市明确2027年白酒产业营收破800亿，培养亿级白酒产业集群；四川叙永则提出2027年白酒产能达到1万吨以上。

在黄酒领域，绍兴市2027年目标黄酒产业年销售收入达到100亿元，市占率超50%。

安徽亳州则提出，力争全市培育超10亿元企业2-3家，超5亿元企业5-8家，超亿元企业15-18家。

酒企规划往往与产区同频共振，目标也更为具体。

茅台提出的营收目标与贵州酱香白酒产业集群一致，2027年要实现营收规模突破3000亿元，利润总额突破1400亿元，白酒产能突破16万吨，相当于“再造一个茅台”。

在国际化方面，从2024年开始，茅台将逐步增加茅台酒、酱香系列酒和集团家族产品出口量，力争在2027年实现“国际出口市场营业收入超100亿元”的目标。

另据川酒集团五年战略规划，到2027年，营收将突破500亿元，进入中国酒业第一方阵；用10到15年努力成为东方“保乐利加”和“帝亚吉欧”，成为世界500强。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、资深酱酒专家、权图酱酒工作室首席专家权图权图预计，到2027年酱酒或将进入“下半场”，有远见的企业已在提前布局。

2027年不是十四五规划的相关节点，为什么会被产区和酒企频频写进发展纲要和产业规划？这或许要追溯到上一个“十年”。

▎我国白酒行业发展历程及周期（图源：巨量-2023年中国白酒消费白皮书）

从现代白酒产业发展历程看，上一个十年——2017年，代表着行业发展的拐点。

这一年，白酒行业正式度过自2012年以来的深度调整期，逐渐复苏，进入利税千亿的辉煌时代。

“浓、酱、清”三大龙头均发生了关键变化。

2017年，飞天茅台批发价突破1600元，茅台集团销售收入和利润均实现50%以上高增长。同年4月，其以4949亿元总市值超越帝亚吉欧，成为全球市值最高的烈酒公司。

由茅台带动的酱酒热快速升温，产能布局起势，业内外资本开始涌入茅台镇，飞速扩张的产能，在五年后迎来第一轮爆发。

2017年2月23日，山西汾酒签下试点“军令状”，国资国企的改革大幕正式掀开。仅一年时间，山西汾酒营收和净利润增速已经接近“黄金十年”的高峰期。五年时间过去，作为清香龙头，汾酒所带领的清香白酒产业已迈入“大清香时代”。

2017年，李曙光出任五粮液集团董事长，并提出“二次创业”的口号，在产品战略、品牌管理、营销渠道和产能扩张四个方面实行一系列措施，要重塑五粮液一代白酒霸主地位。

受益于“二次创业”，五粮液业绩在2017年首次突破300亿大关，此后营收便连年攀升。2019年，五粮液集团跻身中国白酒千亿阵营，在高基数上再次实现高增长。

由酒企龙头所带动，白酒行业也在悄然变化。A股上市公司新增1家；百亿营收的白酒股数量也从4个上升至6个。

国家统计局数据显示，尽管产量峰值停落在2016年，但白酒行业整体营收则一直稳步提升。2021年，白酒产量与顶峰时期相比下降一半，但销售额几乎与之持平，2022年的利润比2017年的两倍还多。

从上市酒企规模来看，2022年白酒五强均已撞线200亿，2023年300亿或将成为TOP5酒企新门槛。

与之呼应的，是更高的行业集中度。2017年，白酒五强的市场占有率为22.23%，这一数据在2022年则上升至42.15%。

五年时间过去，白酒行业早已远离产能飙升的“加速带”，不再执着于规模与高速，而是迈入渐进式增长阶段，迎合消费升级趋势，寻求结构升级、产品升级的高质量发展。

从上一个五年看，白酒行业营收实现两位数增长、净利润五年翻一倍、行业集中度持续提升、龙头酒企门槛抬升。因此，2027年政府与酒企蓝图陆续实现，是个大概率事件。我们不妨大胆猜想：

2023年度上市酒企三季报显示，行业前五强均已突破200亿，年度TOP5门槛正向300亿靠拢。

按照第五强泸州老窖举例，其连续8个季度实现营收增速超20%、连续12个季度实现净利润增速超25%。据首创证券预测，到2025年，其营业总收入或可达437.02亿元，因此，白酒上市五强门槛或将超过400亿。

自金徽酒2016年3月成功上市，在七年时间里，A股白酒IPO业务再无新丁。

不是酒企不努力。在此期间，贵绳股份、标准股份、西安饮食、凯瑞德等多家上市公司都因被传借壳，股市应声上涨，但最终未能如愿。

此外，还有不少酒企做出尝试，或是直接冲刺A股，或者寻求资产重组，但纷纷折戟。在地方政府上市挂牌的公告里，金沙、夜郎古、贵州醇、赊店老酒、小糊涂仙等酒企都是白酒IPO“后备军”。

赴港上市成为新路径。2023年4月27日，珍酒李渡集团正式于香港交易所主板挂牌上市，成为港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股，也是近7年来白酒行业唯一成功上市的企业。

在A股IPO审核加严、行业受限等不利因素下，珍酒李渡提供了一个登陆资本市场的新范本。

此前，夜郎古酒业在2021春季中国高端酒展览会上披露，计划未来3-5年上市，中信证券已完成前期尽调。

截至2024年1月28日，明确提出在2027年上市的企业还有金沙古酒。其称已与毕马威、中金公司、竞天等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，预计在今年深圳秋糖会上隆重签约，计划2027年完成港股上市。

二者若如珍酒李渡般成功晋身“港股”，白酒上市企业规模还将继续扩大。

在经历了茅台奠基、郎习接力、三梯队“狂欢”，价格制胜、资本追捧的扩张期，以及高成长公司下滑的泡沫破裂期后，目前，酱酒行业已经进入分化期。

整体来看，酱酒占白酒营收比例自2017年的15%提升至2022年的32%。在低渗透率的情况下，酱香整体发展速度快于浓香。

招商证券预测，下一轮酱酒行业或将重走一遍浓香的精细化之路，这也对企业渠道建设、品牌战略全方位竞争等提出了更高要求。预计2027年酱酒市场可达3600亿。

除了前文提到的贵州产区、泸州产区、德阳产区、绍兴黄酒产区疾驰前进，力争在2027年之前实现千亿、百亿目标之外。

在“十四五”规划前，与酱酒产业相关的习水、古蔺产区，与凤香型相关的宝鸡产区也在纷纷奔向这个数字。

截止2022年底，宝鸡产区白酒基酒年产能7万吨；预计实现规上工业总产值143.2亿元。

2023年1月12日，遵义市人大常委会副主任、习水县委书记常文松在公开场合表示，力争到2026年，习水全县白酒产能突破30万千升、产值达到570亿元以上、白酒销售收入750亿元。

而古蔺县的“十四五”规划目标也明确表示，到“十四五”末，将全面建成国家级开发区、千亿产业园区。

公开信息显示，目前古蔺县永乐、太平、二郎和茅溪四地的酱香白酒年产能为16万吨。待这些产能全部投产，古蔺县的酱酒产能将实现倍增，目标可期。古蔺大跨越：酱酒产能破16万吨，加速冲刺千亿，2024怎么干？（点击链接阅读原文）

回溯过往，白酒行业呈现出强大的发展韧性。它拥有应对变化、对抗周期、重启增长的能力，永远值得更多耐心去探索产业重构期下的发展模式，以穿过短暂迷雾。