30亿大商摘牌退市，从高点急速坠落，巨亏41亿留下什么启示？

曾是“酒业隔壁老王”，从高光时刻到至暗时刻，天喔的坠落给酒商上了一课。

11月11日，香港联合交易所有限公司（下称联交所）发布关于将对天喔国际控股有限公司（下称天喔国际）除牌的通告。通告称，由2020年11月13日上午9时起，天喔国际的上市地位将根据《上市规则》第6.01A条予以取消。

从2016年起，云酒头条（微信号：云酒头条）就对天喔国际持续关注。这并非一家传统意义上的酒类销售企业，其动态信息也不在多数酒类媒体的视野范围之内，但其在2014-2017年酒水业务销售收入年均可达26亿元，被业界称为“酒业隔壁老王”，2017年销售收入更是超过30亿元。

然而，在此后仅仅三年多的时间里，这家30亿大商却经历了市场动荡、高管离职、产品下架、清盘等窘境，如今终究还是迎来了被退市的局面，不禁令人唏嘘。

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高光时刻：年销酒类产品30亿

联交所在通告中称，天喔国际的股份自2018年8月13日起已暂停买卖。根据《上市规则》第6.01A条，若该公司未能于2020年2月12日或之前复牌，联交所可将该公司除牌。而时至今日，天喔国际仍未能在指定期限内复牌。

5月8日，上市委员会决定根据上述条例取消该公司股份在联交所的上市地位，天喔国际于5月15日向上市复核委员会申请复核上市委员会的决定，但复核结果为维持原决定。按此，联交所将于2020年11月13日上午9时起执行该决定。

天喔国际的上市之旅就此终结，对于资本市场而言，这样的案例或许并不鲜见，但却足以引起行业关注。因为仅仅在四年以前，天喔国际还是另一派风光。

公开资料显示，天喔国际于2011年成立，于2013年在香港主板上市。起家于上海的天喔国际，其老本行是食品饮料经销商，之后侧重于自有品牌建设，逐渐从经销商转变为品牌消费品公司。经过多年经营，又从商业企业转变为制造与销售的复合型企业。

在大多数人的认知里，天喔国际的主营业务是饮料和休闲食品，特别是天喔系列茶饮料在市场上有较高知名度。但云酒头条（微信号：云酒头条）早在2016年，就注意到在该公司营收总额中，酒水业务做出了重大贡献，比重一度超半。

根据年报显示，2014年，天喔国际酒类销售额高达27.13亿元。2015年有所下滑，但也达到23.32亿元。2016年，天喔国际旗下自有品牌酒精饮料实现营收4.47亿元，第三方酒精饮料实现营收22.26亿元，两者合计26.73亿元。到了2017年，这一数字变成了30亿元，这一数字足以比肩众多酒类超商。

而其运营的酒类品牌更是阵容强大，除自有品牌“谷和”黄酒、自有品牌进口葡萄酒（如嘉诚庄园、康堤）外，由天喔国际占股51%的南浦食品拥有多个知名酒类品牌的中国独家代理、地区独家代理权，其中包括马爹利、芝华士、轩尼诗、加州乐事、茅台、五粮液等。从品牌资源看，天喔国际同样具备一线大商的实力。

一个本以休闲食品饮料为主要业务的企业，却默默成了酒水领域的淘金者。天喔国际被媒体拉到灯光下之后，很多人预测，其将在未来的酒水市场前途无量。然而，这些遐想止步于2018年的5月。

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至暗时刻：财务疑云下巨亏41亿

作为国内食品酒类行业知名大商，天喔国际前任董事会主席、前任执行董事及前任行政总裁林建华，曾一手打造出南浦食品和天喔国际。然而也正是因为他，公司走到摇摇欲坠的边缘。

2018年6月29日，天喔国际发布公告称，公司董事会决议向林建华发出通知，免去其董事会主席、执行董事及行政总裁职务，并不再担任公司薪酬委员会成员及公司提名委员会主席。

行业愕然。

▲林建华（资料图）

根据天喔国际后来发布的一项公告，2017年，林建华代表天喔国际全资附属公司天喔食品向宁波通商银行签订综合授信合同，获得贷款额度4.5亿。按照授信合同，宁波通商银行有权向天喔食品直接收回所有贷款，划拨款项时毋须取得天喔食品的事前同意，并已经划拨3.36亿元。

然而，该项交易不仅公司中报没有披露，公司多名执行董事、非执行董事及独立非执行董事都表示不知情。

此外，自2016年1月1日以来，天喔国际多家附属公司就买卖货品与其他公司签订一系列协议，共支付16.85亿元的预付款项，但天喔国际并未从这些协议中收到任何待交付货品。

上述不寻常交易，均与处于旋涡中心的林建华以及南浦食品直接关联，金额涉及超过21亿，几乎占2017年公司营业收入50.18亿的一半，其中不少涉及酒类交易。

随着2018年年中林建华被免去相关职务，上述财务疑云带来的冲击开始在各层面发散开来。

2018年8月13日上午9时起，公司股份暂停所有买卖。此后三个多月的时间里，包括首席财务官、营运总监、行政总裁在内的多位高管相继离职。

更大的影响表现在财务营收上。根据年报，天喔国际2018年实现收益15.48亿元人民币，同比下滑69.2%；净利亏损达41.73亿元，为业界震惊。2019年上半年，天喔国际实现收入4.64亿元，净利仍然亏损6094万元。

在股市上，天喔国际2013年9月在香港主板上市时，发行股票5亿股，每股发行价港币3.15元，募集资金15.75亿港元。伴随天喔爆雷，其股价下跌到0.38元左右，投资者损失惨重。

与此同时，天喔国际在多地被曝出产品下架、销售惨淡，甚至裁员消息。天喔国际也开始了漫长繁琐的申请清盘、谋求复牌之路，此次联交所通告的发出，算是终于为此画上了句号。

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落幕时刻：最后的启示

天喔国际的落寞，值得行业深思的地方在于，不是因为经营不善、资金断裂、市场溃退，而仅因为实际控制人的问题，便影响到了公司的生死存亡，这在中国酒类流通行业十分罕见。

天喔国际从一个酒类年销售30亿的大商，快速从资本市场坠落，令人唏嘘。云酒头条（微信号：云酒头条）在此前的报道中也多次提及，现实就是过去的未来，对于众多正在追求辉煌的经销商而言，天喔之变是一面很好的镜子。

首先，早期的天喔国际依然有许多值得学习的地方。

主做洋酒品牌却能实现20-30亿元的年销售额，意味着天喔在这方面具有相当的专业性和精准定位。而对于任何酒类商家来说，专业化运作都是取得发展的重要条件。

天喔国际通过对自有品牌和第三方品牌的准确搭配，强化渠道做透市场，对经销商在选择品类和品牌的搭配上，以及完善产业链布局上，应当有参考的意义。

当然，更多的启示在于反思教训。

首先，谨记公司治理结构的重要性。天喔国际作为一家上市企业，内部并未建立起完善的职业经理人管理和监督机制，导致企业出现重大的财务问题。创始人出现问题后，企业运作即陷入瘫痪。这也为正在扩大规模的酒商敲响警钟。

其次，谨记团队建设的重要性。天喔国际创始人一手带大公司，却并未培养后备团队，其“失联协助调查”后公司缺乏接班人，立即陷入群龙无首境地，造成公司人心不稳，高管相继离职。

再次，谨记信息披露的重要性。从财务疑云可以看出，林建华涉及的多项交易，公司中报并没有披露，公司多名执行董事、非执行董事及独立非执行董事甚至都不知情，造成公司在后续应变中极为被动。

最后，谨记戒骄戒躁，保持居安思危。回顾天喔国际事发前的状态，“这边风景独好”，酒类年销售30亿的成绩足以傲视群雄。然而在充满变数的资本市场上，利害得失都会被放大。飓风起于青萍之末，应当注意好发展的每一个细节。

总之，打铁需要自身硬，一个想要在激烈市场竞争中稳步前行的健康的公司，应当有完善的治理结构、良好的规章管理制度以及优秀的人才团队建设，这是我们能够从一个30亿大商的短暂辉煌和没落中，所能反思到的。