流通进化：华致破百亿、怡亚通投清香、酒便利/海伦司逆增｜财报的秘密㉑

出品丨云酒头条

随着酒类流通行业趋势变革与消费需求升级，作为连接上游生产企业和下游消费者之间的桥梁，酒类流通企业不仅需要承担库存和市场价格波动的风险，同时还需要应对市场竞争和政策调整等其他风险。

不同的经营模式下，让行业发展更加多元、竞争更加激烈：华致酒行营收破百亿；怡亚通酒饮板块拥抱清香；海伦司扭亏为盈，通过合伙人模式提高经营效益，展现了强大拓店潜力……

在业内深度调整背景下，酒类流通企业的强大韧性也愈发彰显。

复盘酒类流通企业的2023年，业绩有喜有忧。

在7家公布财报的上市/挂牌企业中，华致酒行、酒便利、红酒世界、大隆汇等4家企业营收增加，华致酒行、红酒世界、大隆汇3家企业净利润有不同程度下降。

从营收看，华致酒行仍处于龙头地位，其全年营收为101.21亿元，同比增长16.22%，占上述7家企业总比的61%；酒便利营收为17.45亿元，同比增长85.58%；红酒世界营收为1.32亿元，同比增长20.95%；大隆汇营收为7588.45万元，同比增长28.23%。

从净利润看，酒便利的增长最为亮眼，同比增长254.35%；其次是海伦司扭亏为盈，同比增长111.27%。

华致酒行虽然营收增长并超过百亿，但归母净利润为2.35亿元，同比下滑35.78%，扣非净利润为1.79亿元，同比下滑46.86%。

目前，华致酒行在全国有连锁门店2000多家、优质零售终端30000多家。白酒是其核心业务，包括代理茅台、五粮液等酒商品牌以及定制酒。

华致酒行年报显示，其大部分营收来自于白酒销售，报告期内白酒营收共计93.95亿元，同比增长20.02%，占全部营收的92.83%。虽然核心业务白酒营收有双位数增长，但9.24%的毛利率相较去年下降3.73个百分点。

在华致酒行白酒业务中，茅台、五粮液头部企业独占鳌头，具有很强依赖性。

国元证券分析，华致酒行蓄势而“蛰”，静待复苏。短期来看，2024年以来五粮液对大单品普五控量挺价，并于今年2月5日上调出厂价，有望推动普五批价逐步企稳回升，华致酒行作为五粮液“六星级运营商”，普五批价回升有望带动公司名酒利润率回升；中期来看，推进“华致名酒库”向“华致酒行”的升级战略，对销量增加有帮助；长期来看，挤压式增长时代，名酒的成长胜率进一步提升，作为“名酒厂金牌服务员”的华致酒行自然受益。

作为国内供应链第一股，此前为寻找新的利润增长点，怡亚通曾经高调布局酱酒生产上游领域。年报透露，怡亚通在酒饮板块，聚焦知名品牌酒类运营，将钓鱼台珍品壹号、国台黑金十年、摘要12等品牌产品成功推向市场，同时公司大力发展大唐秘造、首要、首粮、宫廷御善坊、越比时、怡领等自有品牌，实现了市场份额的快速增长。未来公司将持续聚焦更多具有市场潜质的优质品牌，实现品牌运营的价值最大化。

酒行业已进入存量竞争时代。酒类流通领域竞争更甚，市场参与者众多，占市场较大份额的大型龙头企业较少，面临着来自不同主体的竞争。

行业愈发内卷，传统酒商想要在逆势之中突出重围，就需要积极拥抱新兴渠道，形成自有渠道的布局，提升品牌运营能力。

对此华致酒行做出积极调整，布局电商渠道，目前看成果显著。2023年公司电商渠道营收12.1亿元，占总营收的11.96%，同比大幅增长182.81%。这一成绩表明，华致酒行在数字化转型方面取得了积极进展，2024年电商渠道将成为新的增长点。

此外，华致酒行还通过门店升级提升了连锁品牌效应和门店的分销能力。2023年开发了201家华致酒行3.0门店，2024年将通过优化门店模式和提高整体质量，来提升品牌影响力和市场竞争力。

东方证券研究分析，针对渠道端，积极推动华致酒行连锁门店全面升级计划，持续推进酒库向酒行升级，大店、高端、精品模式有望加速终端团购资源转化。

再看怡亚通，据最新的动向显示，公司已经转投“清香”怀抱。

根据怡亚通官方发布的信息显示，怡亚通酒业与山西金久盛供应链管理有限公司共同合资成立“山西怡亚通秘造”子公司，依托怡亚通和青花瓷酒业的资源与优势，将启动开发全新的“秘造”系列产品——秘造·青花瓷，分为清香型与酱香型两大品类。

此前有券商测算，2025年怡亚通酒饮品牌运营业务有望达到40亿元，成长空间巨大。

通过布局清香赛道，怡亚通正在进一步释放资源，通过体制机制的优化，进一步吸引、“捆绑”优商、大商，进行平台化运作，再度加码白酒赛道，怡亚通在白酒赛道越走越远。

对于净利润得以增长111.27%，海伦司在财报中透露，公司坚定向平台型公司、轻资产模式进行战略转向，主动调整存量门店网络，大力发展合伙人门店网络，以充分调动优质资源，重新进行长期市场布局。

而使得海伦司真正扭亏为盈的原因，是其主动关停近400家直营门店。

从海伦司去年的新动作来看，向下沉市场寻找增量，成为了重要的破局方式。相较于海伦司原本酒馆运营模式，“嗨啤合伙人”酒馆采用更小的门店规模，可以让加盟商实现更高的经营效益。数据显示，2023年海伦司酒馆日均坪效为20元/平方米，而“嗨啤合伙人”酒馆日均坪效可达34元/平方米，小店选址压力更小、抗风险能力更强，可灵活应对市场竞争。

2024年海伦司仍将专注于拓店——开出约400家门店，截至一季度末，已完成开业50-60家。开放加盟、在供应链谋取利益，是未来连锁餐饮业态有效的运营模式。最终比拼的是供应链效率，前端需要做好品牌建设和产品创新，最大化地利用社会资源。

酒便利报告提出，公司营收增长原因为新增加门店数量，并且拓展多业务渠道，大力发展美团、京东、抖音等第三方平台。同时公司销售费用也增加15.15%，经营活动取得的现金流也比较少，说明应收账款增加，存货增加。

酒便利将在保持经营稳定的基础上，根据实际运营情况逐步整合优质高端白酒等资源，拓宽业务领域。

随着居民酒类消费升级，新型销售业态如电子商务兴起，促使传统酒类分销商逐渐启动业务转型，未来，中国酒类流通市场空间依然巨大，蕴含着增长机会和发展机遇。