震荡行情下，白酒给股市吃了颗“定心丸”

3月7日、9日，贵州茅台、山西汾酒及今世缘陆续发布2022年1至2月经营数据，这也是A股白酒上市公司历史上第一次发布月度经营数据，均超过预期。

此外，五粮液也于9日晚间发布2021年度业绩预告，报告期内公司实现营收约662亿元，同比增长约15%；净利润约233.50亿元，同比增长约17%左右。2020年度，五粮液营收为573.21亿元，净利润为199.55亿元。

此前，华创证券完成春节白酒市场调研后表示，在经济下行、消费疲软、节前疫情反复的外部背景下，白酒行业春节旺季整体平稳，打消市场悲观预期。无论是茅台、汾酒和今世缘三组超预期的月度业绩，还是五粮液的年度业绩预测都证实了这一判断。

3月10日开盘，此前震荡的股市也给出了积极回应，酿酒板块迎来普涨。

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超！超！超！

根据数据报告，2022年1至2月，

贵州茅台实现营收202亿元左右，同比增长20%左右，实现净利润102亿元左右，同比增长20%左右；

山西汾酒实现营收74亿元以上，同比增长35%以上，实现净利润27亿元以上，同比增速超过50%；

今世缘2022年1至2月实现营业总收入24.5亿元左右，同比增长25%左右，实现净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右。

有行业人士分析，三家白酒企业首次发布月度经营数据，一方面系今年春节较往年靠前，提前释放数据，以“开门红”姿态为全年发展注入活力；另一方面，受外部因素影响A股处于震荡期，三家酒企的超预期业绩是A股的一记强心针，同时为中国实体经济带来信心。

总的来看，茅台、汾酒、今世缘的三组业绩数据，都能用“超”字概括。

茅台是营收和利润增速的“超”。

根据茅台历年发布的一季度报表，2017-2021年，茅台营收和利润增幅放缓，1-2月经济数据显示，茅台营收及利润增幅均超20%左右，均超过前两年增速，整体呈现回升状态，且超过此前业内对茅台增速15%的预期。

国泰君安认为，贵州茅台实现旺季开门红，为全年完成任务奠定良性基础。拆分来看，大单品飞天1-2月预计配额执行进度25-30%左右（根据草根调研预计2021年1-2月进度略快、基数较高），非标产品与茅台1935贡献增量，其中茅台1935预计贡献5%左右收入增量，非标产品渠道改革后自营占比提升，预计贡献增量明显。

在公告中，茅台表示，“2022年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了‘开门红’。”

业内认为，开门红只是茅台打响的第一炮。

首先是一季度业绩，华西证券预计茅台一季度整体收入乐观有望实现中高双位数以上增速，且茅台直营比例增加和高端产品结构的持续优化，也预计带动公司整体利润实现中高双位数以上的增长。

其次，新品茅台1935带来的增量将是长期性的。

中信证券也表示，贵州茅台渠道结构愈发均衡，产品体系日臻完善，量价策略游刃有余，同时管理更加科学有效，呈现历史上最佳姿态，未来5年业绩具备高确定性，维持“买入”评级。

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汾酒、今世缘

营收利润均超去年一季度

汾酒和今世缘实现营收、利润超2021年一季度总额，均创下六年来最好业绩，产品优化是两大企业高增长的重要原因。

汾酒在公告中称，2022年，公司持续聚集品牌势能，全面提升运营效率，各销售区域克服疫情影响，提前布局春节旺季，整体市场动销良好，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长，营业收入及净利润均实现历史最好水平。

国泰君安证券在2月研报中分析，根据草根调研，汾酒回款进度领先，春节前夕核心市场处于高速放量状态，核心单品基本完成放量，玻汾、老白汾和青花20价格体系环比持平，青花30价格基本稳定，旺季销售强势。

今年1月，汾酒曾发布2021业绩预增公告，净利润增速实现五年最高。对于业绩的预增，汾酒方面表示，报告期内公司持续深化“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破；坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化产品结构，年内实现了经营业绩的高增长。

在汾酒结构优化策略下，国泰君安证券认为，老白汾放量、玻汾产品升级将提振基础单品盈利能力，青花汾高速放量持续驱动产品结构上移，汾酒渠道布局逐步成熟，后续费率有望保持稳定，利润高增长有望延续。

今世缘也在产品结构优化方面持续发力。

在今世缘“13445”方针的深化四大战役中，坚定不移着力提升V9品牌势能，推至尊、销商务，并将V系列被放在首位。此外，今世缘还将强化V9事业部，组建国缘、今世缘事业部和高沟销售公司，加大市场投入，升级营销组织。

此前，今世缘在解读2021年业绩的时候也曾对产品结构有过分析，2021年，超A类国缘V系列同比增幅120.0%，V系列在国缘品牌占比提高至10.7%；四开国缘焕新导入、量价齐升，带动以开系为主体的特A+类增幅31.1%；今世缘次高端战略新品D20/30培育成效显著，增幅235%。

华鑫证券对此分析，国缘系列占比持续提升带动产品结构持续优化，V系列有望成为公司新动力引擎。

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“超”的背后

业绩报告的发布，一定程度上提振了白酒板块的信心。

一方面，这是三家企业进入十四五后，在新变化后取得的最新成绩单。2021年8月，丁雄军接替高卫东，出任茅台集团党委书记、董事长；12月，袁清茂接替李秋喜，出任汾酒集团党委书记、董事长；今世缘则提出了“13445”新方针。

无论是换帅还是企业规划的迭代升级，2022年1-2月的经营数据都代表着该阶段企业的部分成果，从结果来看，新指导理念和新发展逻辑为茅台、汾酒和今世缘十四五奠定了良好基础，或许也将为后续的强势发力埋下伏笔。

另一方面，作为A股的核心资产之一，此前市场对白酒已进入谨慎观望状态。从二级市场的反应来看，2022年以来，19家白酒上市公司中，只有金种子和口子窖两只个股累计涨幅为正，白酒板块乃至A股整体呈现疲软现象。

1-2月业绩公布后，二级市场就给出了明确回应。其中贵州茅台相关数据显示，3月8日，贵州茅台股价截至收盘收涨2.71%，报收1753.2元/股；3月9日，贵州茅台截至收盘收涨1.48%，报收1779.18元/股，最高点冲至1805元/股，最新总市值达2.2万亿元。

就在山西汾酒、今世缘发布业绩公告次日，3月10日，山西汾酒开盘价格为287.64元/股，涨幅超过4.8%；今世缘开盘价格为48.60元/股，涨幅超过3%。从整体股市局面来看，截至当日9时40分，上证指数涨幅为1.33%，深成指数涨幅为2.18%，共4052家上市公司股价上涨，505家公司股价下跌，综合强度得分较好。

更重要的是，在消费疲软的大环境下，作为实体经济的载体之一，白酒行业的上涨数据能够提振经济发展的信心。

根据国家统计局数据，1月CPI同比上涨0.9%，环比仅上涨0.4%，消费呈现疲软状态。具体到各个消费产业，2022年1月国内手机市场出货量为3302.2万部同比下降17.7%，洗衣机线下零售量同比下降27.3%、零售额同比下降22.0%，民航旅游量创9年来最低值，大量的网红餐厅、奶茶店开始裁员、关店……

在整体消费板块受到冲击的同时，白酒行业先交出了喜人的成绩单。2021年白酒产业规模以上企业产量约716万千升，同比增长0.6%；累计完成销售收入约6033亿元，同比增长18.6%；利润总额约1702亿元，同比增长28.74%。

白酒行业首次发布超预期月度经营数据，便是一粒定心丸。三份业绩发布后，有行业人士表示，白酒行业处于量减价增的挤压式增长阶段，行业整体需求平稳虽然受外资流出和政策担忧影响，白酒回调，但是行业基本面依然坚挺，向上趋势不改。

值得关注的是，自茅台发布月度经营数据后，陆续共有24家上市公司首次主动公布1-2月经营情况，其中包括山西汾酒、今世缘、圆通速递、片仔癀、药明康德、天赐材料、圆通速递、珀莱雅、通威股份等等。或许还将有更多企业加入，白酒行业“暖春”信号是否愈发明显，云酒头条（微信号：云酒头条）也将持续关注。