█ 国金证券：秋糖关注弱景气度

本周板块持续有明显回调，国金证券分析认为，板块前期涨幅居前背景下，国庆节后飞天茅台批价震荡走弱、五粮液陆续沟通回款补贴政策，叠加临近三季报兑现期、部分龙头公司业绩预期有所回落，短期较为承压的基本面仍对市场情绪有所扰动，也反应在本周板块内部五粮液等机构配置较多的标的有所回调。

从行业内各酒企层面而言，渠道包袱的轻重会致使行业景气度拐点后的表现发生分化，即各自库存周期的扰动，因此在短期缩量市场中酒企对此前预设的增长目标进行舒压、减少社会库存加包袱程度也利于中长期良性发展，建议提升对短期EPS的包容度。

秋糖开幕在即，预计渠道反馈会延续双节期间的反馈观点，行业性论坛等也会再强调当下的弱景气度，紧接穿插酒企三季报陆续兑现，预计整体事件性预期差会较少。预计近期酒企会陆续对财年剩余回款部分进行厂商沟通，包括进一步明确相关返利、补贴政策等，建议持续关注酒企的战略谋划与战术考量。

从中期修复链条来看，商务需求改善相对前置，而居民收入预期改善伴随的大众消费修复相对后置，因此当下建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价。推荐个体性禀赋较强的高端酒、各自赛道龙头，关注估值低位标的在龙头估值修复过程中的优势。（国金证券）

█ 平安证券：三季度业绩增速放缓

白酒消费步入淡季，基本面环比上周变动不大，整体仍略有压力。此外，三季报将陆续披露，受消费大环境影响，我们预计三季度业绩增速或环比二季度降低。展望未来，国新办会议指出将加大财政政策逆周期调节力度，政策落地或带动消费回暖。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。（平安证券）

█ 华鑫证券：政策持续利好带动市场情绪回升

华鑫证券分析认为，近期披露的三季度经济数据显示，其整体表现略超预期带动市场情绪回升。伴随央行政策逐步落实，增强市场流动性，再次稳固市场信心，目前政策利好导向明显，情绪与资金面恢复与加强，预计持续提升板块估值中枢，股价预计先于基本面回升。

从基本面来看，目前进入白酒销售淡季，茅台原装散装价差继续缩小，主要系整箱团购、送礼需求减弱所致，各酒企业绩表现预计持续分化，短期建议关注三季报的业绩出清情况，长期仍依靠商务场景恢复与整体信心提升。（华鑫证券）

█ 开源证券：三季度白酒消费短期需求仍承压

白酒中地产酒表现相对较好，低价格带白酒以大众消费为主，受到外部环境干扰因素相对可控。高端白酒中茅台酒与五粮液发货节奏与回款进度控制较好，表现相对较优。企业当前一致性行为在于降低渠道压力，力争降速来消化库存，以维持渠道秩序的良性发展。

三季度白酒消费短期需求仍有压力，中秋国庆期间消费氛围相对偏弱，主要系消费需求复苏放缓下，居民消费意愿较低，假期礼赠、商务、宴请等消费场景下滑较多，大部分酒企逐步弱化回款要求，并加大促动销和去库存的支持力度。（开源证券）