细读古越龙山财报，这些变化印证品类价值回归

4月22日，古越龙山接连披露年报、一季度报。

公告显示，2025年实现营业收入18.31亿元，同比下降5.45%；归母净利润2.22亿元，同比增长8.14%；2026年一季度实现营业收入5.41亿元，同比增长0.22%；实现净利润6202.99万元，同比增长5.10%。

其中，2025年，公司归母净利润同比增长8.14%；2026年一季度，这一数字再次提升5.10%，连续实现逆势增长。

更关键的是，2026年Q1利润总额（5.83%）增速远超营收增速（0.22%），释放出明确的盈利结构优化信号。

透过这份成绩单我们发现，古越龙山所掀起的以高端化破局、年轻化拓圈、数字化提效为核心的“价值重塑运动”，已然成型。

利润引擎启动

过去几年，古越龙山围绕“高端化、年轻化、全球化、数字化”持续投入，市场一度关注这些投入何时能转化为实际利润。

公司2026年一季报给出了一个阶段性答案。

财报显示，今年一季度公司利润增速显著高于营收增速，表明盈利能力的提升是来自内部产品结构的改善。

这种改善在2025年全年数据中已有预兆。2025年公司营收收缩、利润扩张。这意味着企业主动削减了低毛利产品的出货，同时高毛利产品的占比在提升。

年报中提到的“中高端国酿系列”“青花醉系列”正是这一判断的佐证。

这些产品定位于商务宴请和礼赠场景，单价高、毛利厚，与传统黄酒的“平民印象”形成区隔。而线上渠道的同步发力（2025年线上板块营收3.10亿元，增长16.10%）则为这些中高端产品提供了直面消费者的通路，减少了中间环节的利润损耗。

长期以来，黄酒受困于低价内卷，大部分产品终端售价长期在几十元徘徊，企业利润微薄，难以支撑品牌和研发投入。古越龙山通过产品分层和渠道优化，验证了黄酒在高端场景中的真实需求。

而这一点，是整个黄酒品类价值重估的信号。

基建加码，研发提速

利润增长反映的是当下的经营质量，而基建与研发的投入则指向了未来的竞争壁垒。一季度财报中，这两项数据尤为突出。

基建方面，截至一季度末，公司在建工程余额为4.50亿元，较年初增长42.75%。

这一数据主要投向的是黄酒产业园项目及智能化酿造基地。目前，古越龙山已建成首家国家级5G工厂，并依托七大基地，构建起从生产到存储、从研发到文化的完整硬件体系。

这是生产方式的升级。通过智能化改造，企业可以在保留核心传统工艺的同时，对可标准化的环节实现精准控制。

研发方面，一季度研发费用1289.8万元，同比增长89.90%。

年报披露，公司在黄酒风味指纹图谱构建、智能控温发酵技术、本土酵母选育、黄酒健康与养生等领域持续攻关。联合江南大学等科研院所，全面解析酒药微生物，构建黄酒健康科学证据链，完成黄酒风味网络构建等。这些科研成果在行业内均为首次。

同时，研发的落地产出同样清晰。公司累计制定修订国家标准13项、行业标准6项、团体标准6项，拥有有效授权专利83项。

这些投入短期内不会体现在利润表上，但长期看，它们将转化为产品品质的稳定性和生产成本的下降。

基建投入提升生产效率，研发投入夯实产品护城河，这些动作叠加在一起，为古越龙山的长期竞争力奠定了坚实基础。

政策与需求同频

黄酒品类的向上窗口打开

古越龙山的个体表现，离不开行业大环境的变化。过去两年，黄酒产业迎来了近年来最为密集的政策支持。

2025年6月，绍兴黄酒入选工信部《传统优势食品产区和地方特色食品产业重点培育名单》；2026年2月，黄酒被工信部、人社部、市场监管总局联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》列为重点支持特色品类；浙江省委省政府将绍兴黄酒列为历史经典产业；绍兴市政府则发布了《绍兴黄酒产业振兴纲要》及配套政策。

这些政策涵盖了标准体系完善、财税资金扶持、人才队伍建设、国际化推进等多个维度，为黄酒企业提供了制度性保障。

与此同时，消费端也在发生变化。

年轻消费者对低度、养生、微醺的偏好，与黄酒的本源价值高度契合。年报中提到，古越龙山针对年轻群体开发了无高低、果酒、露酒等新品，并加大了在电商直播、内容种草等新零售渠道的布局。2025年线上板块16.10%的增速，说明这些尝试正在转化为实际购买。

当然，困境仍然存在，转型远未完成。

黄酒的高端化能否持续、全国化能否突破、年轻化能否真正落地，都还需要时间和市场的检验。但随着古越龙山踩下了从规模导向转向利润导向的“油门”，整个黄酒行业已经站在了品类价值回归的起点。