“两增两减”，西北F4如何突围？｜财报的秘密⑪

日前，涉酒上市企业2022年财报已全部披露，22家白酒上市企业总营收高达3553.11亿元，净利润总和达1323.79亿元。

结合中国酒业协会公布的行业数据不难发现，白酒行业正在进行新一轮调整，产业结构、产品结构、市场和消费结构均面临变革与调整。

而“强者愈强、弱者愈弱”的发展趋势仍在持续，集中、分化仍然是主旋律。

在22家白酒上市企业中，西北地区四家企业——金徽酒、伊力特、天佑德酒、*ST皇台（皇台酒业）亦如往年一样，始终处于排行榜末端，业绩虽有一定增长，仍无较大突破。

但如果深挖四家年报，或将打破我们长期以来的看法和观念。

四家企业业绩看似萧疏，实则暗自蓄力，敢于牺牲效率，承受短期压力，持续结构性调整、渠道和市场变革，以应对行业竞争和顺应行业趋势。

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整体营收总额、净利润

仍在下滑

年报显示，2022年，金徽酒、伊力特、天佑德酒、*ST皇台的营收分别为20.12亿元、16.23亿元、9.8亿元、1.36亿元。

结合四家企业2019年至2022年数据来看，金徽酒和*ST皇台的营收持续增长，而伊力特和天佑德酒仍在下滑，未恢复至疫情前水平。

2022年，四家企业营收总额为47.51亿元，这一数据可列白酒上市公司营收榜13位。2021年、2020年、2019年四家企业营收总额分别为48.71亿元、43.99亿元、52.89亿元，整体营收仍处于下滑趋势，但下滑幅度已经开始收窄。以伊力特为例，2023年一季度，伊力特营收和净利润双双实现增长，同比分别增加18.53%和36.97%。

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再来看盈利情况。2022年，金徽酒、伊力特、天佑德酒、*st皇台净利润分别为2.80亿元、1.65亿元、7526.6万元、735.61万元。

其中，天佑德酒和*ST皇台现增长，金徽酒和伊力特下滑。*ST皇台表现尤为抢眼，净利润大涨154.27%，扭亏为盈，该数据也是2019年盛达集团控股以来的最好业绩。*ST皇台这一良好态势，也在2023年第一季度报中体现。

2023年第一季度，*ST皇台实现营业收入3855.90万元，同比增长14.00%；净利润246.26万元，同比增长56.32%。

四家酒企2022年净利润总额为5.27亿元，不及净利润为7.08亿元的老白干酒。2021年、2020年、2019年该数值分别为6.87亿元、5.91亿元、8.22亿元，可见整体仍处于下滑趋势，未恢复到疫情前水平。

从排名来看，2022年22家上市白酒企业中，伊力特排名17，金徽酒排名16，天佑德酒酒排名20，*ST皇台排在21，变动不大，仍处在行业底部。

2022年，四家企业营收和净利润都有增有减，呈现“两增两减”特点，但随着消费复苏，都逐渐呈现出较好的发展态势，这从今年各家一季报便可看出。尤其是随着企业结构性改革红利的释放，其向好的发展趋势，也值得期待和关注。

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产品结构趋优

线上营销力度加大

四家企业虽然在营收和净利润方面表现各异，但在收益结构上，却有着相似的特质。

2022年，金徽酒加大金徽28、金徽18、柔和金徽、能量金徽系列产品的销售，高档酒收入同比实现15.66%的增长，占比64%。

2022年，天佑德酒中高端产品占比71%以上，青稞酒产品整体毛利率提升1.56个百分点，中高档产品毛利率提升2.56个百分点。

伊力特和*ST皇台在中高端产品线上，也有新的表现。2022年，伊力王T35成功上市，填补了伊力特600-800元价位段产品。*ST皇台高端产品实现销售收入3210.34万元，同比增长79.45%。

去年，四家企业皆在产品结构上下大文章，开启结构化调整，企业产品结构体系不断优化，强化了企业的竞争力。

此外，各企业还加大了线上销售渠道建设力度。金徽酒、伊力特、*ST皇台销售费用在2022年也分别增长51.16%、22.19%、26.81%。

金徽酒设立北京盛世金徽科技有限公司，专门负责金徽酒产品在互联网平台的营销工作，已在天猫商城、京东商城、拼多多、抖音平台、快手平台分别设立“金徽酒旗舰店”，在抖音和快手开启直播销售。

2022年，金徽酒线上销售平台增长亮眼，公司高、中、低档产品线上销售收入2568万元，同比增长172.62%。

伊力特提速电商业务，加大直播带货投入力度，与头部网红合作，提高直播带货量。2022年，公司在电商线上业务基本实现全覆盖，电商公司实现营收（不含税）1.33亿元，同比有所上升。

天佑德酒持续发力信息化、数字化平台建设。2022年，天佑德酒电子商务平台业务销售额较上年同期增长43.29%，通过京东、天猫、中酒官网、抖音、拼多多等平台销售公司产品，线上渠道实现营收2921.37万元。

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市场结构生变

长期以来，西北地区主要白酒企业十分偏重本土市场，营收也主要来源于本土市场，这也导致了西北酒企长期偏安一隅，无法大举东出。

以2021年为例，伊力特在疆内的营收实现17.68%的增长，营收占比超73%；天佑德酒酒在青海省内市场营收占比为67.29%；*ST皇台在省内市场的占比为68%，四家企业省外市场贡献均不到40%。

近年来，金徽酒、伊力特、天佑德酒、*ST皇台不断优化营销策略，提升营销渠道效能，加大渠道和品牌建设力度，向“外”力拓，开启不同程度的全国化新征程。

金徽酒重点布局华东及北方市场。2022年，其已在华东地区完成了10场产品发布会，触达了近2000个核心消费人群，获得近百万的曝光。

2022年，金徽酒在甘肃以外其他地区营业收入同比增长18.45%，占比23%。经销商数量增加了147家，其中省外多了173个，省内少了26个。

伊力特组建专职招商团队，制定专项政策，在江苏、河南、河北等市场开展多模式招商会战，从疆外挖增量。

伊力特还加大对疆外亿元级和千万级经销商支持，扶持其做大做强，聚力打造疆外样板市场，实现市场深耕。2022年，品牌运营公司疆外经销商家数为126家，同比上年增加了6家。

*ST皇台坚持深耕甘肃，辐射西北，并逐步向全国市场开拓的发展战略，加大线上线下招商力度，做到省内市场无盲点覆盖，省外覆盖国内重点省份。

2022年，*ST皇台经销商数量在甘肃省武威市21个，较2021年增加1个；甘肃省其余地区及外省128个，较2021年的64个增加64个。

无论是产品体系的优化，还是市场结构的变化，都在表明四家企业的增长逻辑和发展理念已经历深刻的升级和转变。以四家上市企业为代表的西北地区酒业，正在顺应酒业大势求变求新，以更主动的战略为企业、产业和西北产区赢回更大的发展优势。