名品世家“借壳上市”，预演酒类流通资本化进程？

11月30日，宝德股份发布公告，披露收购名品世家的最新进展。公告称，宝德股份已聘请多家中介服务机构对标的公司进行尽职调查，“仍在有序推进中”。

今年7月17日，名品世家首次发布公告，宝德股份拟以支付现金方式，收购名品世家不低于52.96%的股份。

尽管还没有“敲锤落定”，但2020年无疑是名品世家的资本大年。前有海银系“跃跃欲试”，后有宝德股份“山雨欲来”。一旦双方交易完成，名品世家或将实现“借壳上市”，成为华致酒行之后第二家登陆A股市场的酒商。

酒类流通资本化进程加速，背后是行业怎样的演进趋势？

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海银系“搁置”，宝德股份“上位”

今年6月2日，名品世家发布《关于公司股票复牌公告》，披露公司停牌近8个月的原因：筹划与上海五牛投资控股有限公司洽谈收购公司股权事项。

“海银系”就此浮出水面——上海五牛投资控股有限公司正是“海银系”的旗下企业。而在此前，“海银系”已经接连并购了贵酿酒业、贵酒云电商公司、高酱酒业、章贡酒业。如果再拿下名品世家，“海银系”将完全涉足产业链上下游。

但这一设想未能成为现实。7月，名品世家转投宝德股份“怀抱”。宝德股份拟收购包括名品世家实际控制人陈明辉、周长英所分别持有的44.17%、2.53%，以及陈明辉姐姐陈志兰及其子邱文杰所分别持有的3.43%、2.83%股份，合计52.96%。根据名品世家的市值，作价近22亿元。此外，宝德股份未来可能全资持有名品世家，后者将借此实现创业板上市。

宝德股份成立于2001年，经营范围涵盖微电子及光机电一体化产品、能源设备及石油机械自控系统，以及电气、机械、液压控制系统的设计、生产、销售、维修、改造及服务等，还包括房屋租赁及物业管理；商务信息咨询服务及企业管理咨询服务等。

作为一家以自动化业务为主业的高新技术企业，宝德股份在较长一段时间内专注于石油钻采电控系统，财报披露，其目前的市场范围已从国内，拓展至北美、南美、俄罗斯和中东等多个地区，逐步成长为一家国际化油田自动化服务企业。

可以看出，宝德股份并无经营酒类业务的经验，但对名品世家却“势在必得”。9月17日，宝德股份发布公告称，公司同名品世家签订了《股权转让意向协议之补充协议》，预计本次交易将于2020年度内完成。

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为什么是名品世家？

一年之内，两家业外资本先后投出橄榄枝，名品世家凭什么？

创立于2008年的名品世家，是一家酒类连锁终端建设和运营企业。通过线下连锁经营体系，与线上信息化平台、第三方电商平台、移动线上平台商城等结合，公司开展了白酒、葡萄酒等酒类销售业务。

资料显示，名品世家合作伙伴涵盖茅台、五粮液、泸州老窖、国台酒业、仁怀酒投等知名酒厂，经营业务覆盖全国，在近30个省市自治区设立运营中心，开设了3000多家酒类连锁终端体验店及微终端。

2016年，名品世家挂牌新三板，实现发展新飞跃。在盈利能力普遍偏弱的新三板酒类挂牌企业中，名品世家正加速崛起。2016-2019年，名品世家净利润分别为3053万、3862万、4013万元和5200万元，逐年大幅增长。

因此，收购名品世家，将极大改善宝德股份的经营状况，增强其持续盈利能力。年报显示，2019年，宝德股份的营业收入为1.25亿元，同比下降70.16%；实现净利润-3.87亿元，连续两年累计亏损高达9.6亿元。

在业界看来，名品世家也是一家积极进取的企业。挂牌新三板之际，名品世家就称这只是一个节点，随后公司加速融入和利用资本市场。

除了与“海银系”和宝德股份接触，名品世家还通过精选层挂牌和IPO辅导申报“双线并举”方式，积极把握注册制改革红利，冲击高层次资本市场。2019年，名品世家就签署创业板IPO上市辅导协议，2020年签署新三板精选层挂牌辅导协议。

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从新三板到创业板，“借壳上市”预演什么？

发改委日前发布消息显示，2019年，中国社会消费品零售总额首次突破40万亿元，较2015年增长超42%，即将超过美国成为全球最大的消费品零售市场。

这一方面说明了国内消费市场的扩大，巨大的潜力尚待释放。另一方面，在“双循环”新的发展格局下，消费作为拉动经济增长的持续动力，将继续进行下去。

但也是在这样的大背景下，酒类流通行业整合及竞争正在呈现逐渐加剧状态。从年初以来，市场就不断反映：大批名酒企业正在砍掉一些实力较弱的经销商，但资源强、实力强的头部经销商仍处在被抢夺之列。

今年，已站稳资本市场的华致酒行，在疫情期间积极复工复产，进一步巩固并深化了与国内外知名酒厂及酒商的长期合作关系，完善并优化了覆盖全国的“毛细血管式”的全渠道营销网络，有效扩大了公司在酒水流通领域国内市场领先的地位，业绩实现了逆势增长。相比之下，一些实力弱的连锁门店、烟酒店等，则加速退出市场。

这种行业大变局不仅体现在白酒行业，华润雪花啤酒（中国）有限公司党委书记、总经理侯孝海近期表示，“这几年的渠道客户优胜劣汰，做大的越来越大，做小的越来越小。这对我们的销售带来挑战和重大的机遇。”

在侯孝海看来，在越来越集中化的情况下，行业开始分化，也就意味着“有人会跑上来，有些人会滑下去，有人会越来越强，有人会越来越弱，有人还能坐在前排，有的人已经离开了这个阵营”。

概括而言，在消费扩容、双循环格局、渠道竞争激烈的大背景下，大商优商越来越突出，小商差商的地位越来越边缘化，整个酒类流通市场向头部集结的趋势非常明显。

以此再看名品世家此次“借壳”，其实正是酒类流通资本化进程加速的缩影。名品世家有望如同华致酒行、酒仙网、1919等酒类连锁领域的第一梯队企业一样，在获得资本加持后，短时间内实现发展提速，而这也正好预演了酒类商家新一轮的转型升级方向。