老窖的“野心”

一线名酒技改工程并不罕见，但如果了解这15亿元，不过是总额40亿元公司债券的第一期，也是总投资74亿元的酿酒工程技改等重大项目一部分，就明白泸州老窖正雄心勃勃。

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泸州老窖算老几？

虽然“茅老大”“五老大”“汾老大”最常被谈及，但泸州老窖其实才是迄今为止，担当白酒老大时间最长的企业：自1952年第一届全国评酒会后，一直到上世纪80年代中期，一度产量比四川另外五朵“金花”企业产量总和还要多。

1984年，国家取消酒厂粮食调拨的限制，酒厂可以按照市场价格购买粮食，同时酒税也有了大幅下调，汾酒等企业抓住了这一机遇，产能快速扩张。仅汾酒一家企业产能突破8000吨，占了13种名酒产量的一半。

彼时，名酒价格尚未放开，产量直接决定实力。1988年，汾酒取代了泸州老窖成为“汾老大”，也是在这一年，国家放开名烟名酒价格，五粮液等企业率先提价，最终在1994年超过汾酒，成为“五老大”。

从上市公司的年报数据来看，1995年时，泸州老窖营业收入低于五粮液和古井贡酒，在已上市的名酒中，位居第三。

随着中国经济的发展，另外一家企业开始步入发展快车道，这家企业就是后来的“茅老大”茅台。虽然茅台分别在2006年、2013年在零售价、营收方面超过五粮液，但是在2000年时就已经超过泸州老窖。

在这一阶段，泸州老窖销售收入在白酒行业仅次于茅台和五粮液，与剑南春相仿，基本占据行业第三位置。这种情况在2010年发生改变，洋河一举逆转成为“行业三甲”之一，自此泸州老窖再也未能回到这个位置。

“重回三甲”成为泸州老窖的心结，但在“蓝色经典”系列的加持下，洋河将泸州老窖甩在了后面，两者营收差距一路从2010年的22.5亿，拉大到2018年的111亿，领先一个身位。

如今，对于泸州老窖来讲，前有茅台、五粮液、洋河三家“标兵”，身后则有着汾酒、古井、剑南春、郎酒等对手的重围。

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一纸募资背后的现实

“茅台酒供不应求”深入人心同时，很多人并不知晓泸州老窖的产量困扰。

泸州老窖2019年股东大会显示，国窖1573年产基酒只有3000吨，加上之前每年基酒的留存，总量也不过2万吨。泸州老窖2018年年报显示，公司年生产酒类15.68万吨，销售量为14.64万吨，库存量5.02万吨。

茅台酒2020年产能扩建工程完成后将达到产能阶段性“天花板”——5.6万吨，年内确定的市场投放量则达到3.45万吨，而随着规划的“十四五”规划项目落地，茅台系列酒也将达到5.6万吨。

“这是贵州茅台未来的竞争力、实力和后劲”，茅台集团原党委书记、董事长李保芳表示，按照茅台集团规划，将在两年内完成总容量合计5万吨成品库建设。此外，贵州茅台2018年年报显示，公司目前库存成品酒1.44万吨，半成品酒达到22.2万吨。

五粮液普五年销量约在2万吨左右。根据五粮液2018年年报显示，公司年酒类销售量19.16万吨，生产量19.2万吨，库存量1.3万吨。此外，五粮液正谋划新增12万吨产能以及30万吨酒库、35万吨勾储酒库等项目。

洋河更堪称“基建狂魔”。有数据显示，洋河目前基酒年产能达到16万吨，成品酒年产能21万吨左右，储藏能力已经达到100万吨。按照洋河披露的占比，梦之蓝M9、手工班产量约为1.1万吨左右。

如此算来，就可以发现泸州老窖的“尴尬”：国窖1573的产量大约只有茅台酒的5%、普五的15%、梦之蓝M9和手工班的27.3%。即便是总产量，泸州老窖也是三家浓香型企业中产量最少的。

如此就不难理解泸州老窖为何一定要花费巨资上马技改项目。

根据公告，泸州老窖本次募集15亿，是证监会2019年批准的总额40亿元资金募集的第二期，2019年8月泸州老窖已成功发行25亿元。资金将全部用于酿酒工程技改项目。

这是泸州老窖确定的“十三五”期间重点投资建设项目，计划总投资74.14亿元。2017年，泸州老窖已经募集资金30亿元，用于一期工程建设。据了解，该项目全部建成后将形成年产优质白酒10万千升、曲药10万千升和储酒30万千升的能力。

该项目部分窖池已经投产，2020年产能预计达到1万千升，2021年将达到6万千升。对于以高端白酒为主战场的泸州老窖来讲，如此大规模的产能落地，无疑将扩张高端白酒产能，解决困扰泸州老窖的产能瓶颈问题。

不仅如此，按照刘淼“再造一个泸州老窖”的介绍，泸州老窖也正在推进传统白酒以外养生酒、果露酒和创新酒类的研究，而在这些领域，大多数一二线名酒企业，几乎都站在同一个起跑线上。

产能的扩张，无疑将在这条赛道上形成更深远的助力。

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泸州老窖的“野心”

在3月20日举行的2020年四川省优质白酒产业振兴发展推进会上，泸州市人民政府在进行2021年工作安排时指出，要推动泸州老窖重回“行业前三”，力争实现营业收入190亿元。

在很长一段时间，泸州老窖很少公开提“重回前三”，而是以“轻资产、重品牌、多杠杆”的经营策略，重点布局贸易、食品、金融、酒业、物流、建工文旅等六大产业，寻求自身做大做强。

然而，泸州老窖并非没有“野心”。

2012年，酒行业陷入深度调整，就在茅台酒、五粮液出现巨大价格下滑的同时，泸州老窖却坚持国窖1573“不降价”，期望能够实现对竞品的“弯道超车”。这一举动最终让泸州老窖日后极为被动，但“老大情结”显露无疑。

对于这一阶段，刘淼曾进行反思，认为在行业深度调整中“出现了一些失误，销售市场被竞争对手包围分割”，“和行业前三差距拉大了”。在刘淼的推动下，定位“浓香国酒”的1573，通过坚定提升品牌高度、价格高度、品质高度，牢牢站位中国超高端白酒阵营。

▲泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼

刘淼履新之后，“重回三甲”被频繁提及。

2016年，泸州老窖公开提出了“站在第一集团军，重回前三强”的长远战略目标。2018年3月，刘淼在泸州老窖全国经销商大会上提出，公司要在“十三五”末重回行业前三，这也成为泸州老窖实现复兴的“硬指标”。

在此，泸州老窖将2019年确定为“搏命年”，赶超的决心可见一斑。

然而，尽管泸州老窖决心极大，且过去几年表现抢眼，但距离“前三”目标仍有相当长的一段路。仅营收业绩看，泸州老窖与洋河的差距一路从2010年的22.5亿，拉大到2018年的111亿。

先来看洋河，目前洋河是行业内拥有双名酒、两大中国老字号、六枚中国驰名商标的唯一企业；拥有白酒行业最强大的营销网络平台；拥有名优窖池7万多口，年原酒产量超过16万吨，年成品产量超过29万吨，总储酒量达100万吨，无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是市场占有量，均稳列行业第一。

除了在品牌、市场和产能方面的行业优势，洋河的战略定力强，近年来也在积极转型，塑造自身的“新动能”。洋河提出营销调整转型为主体，着力打造“双品牌战略”与“品质突破”两大发展引擎，大力实施“管理驱动、数字化驱动、文化驱动、机制驱动”四轮驱动工程。

在行业内，洋河较早主动适应新常态，打响调整转型攻坚战。上一轮的成功源自于从蓝色经典到深度分销的“主动出击”。如今，洋河采用“主动调整”，谋求“主动升级”，构筑更强大的三甲护城河。

再来看与老窖同一阵营的汾酒。近年来汾酒全面推进国企改革彻底激发了老名酒的增长引擎。汾酒速度、汾酒加速度成为行业热词。从营收来看，2019年汾酒预计实现119亿，打响改革落地战、业绩攻坚战、行业进位战。

竞争越来越激烈，刘淼有着清醒的认识。在他看来，“不是说我们今天讲回归前三，明天就能实现，这个确实很难。“‘杀出重围、回归前三’更是一种长期的发展目标，是‘咬定青山不放松’的目标和动力”。“未来3到5年，中国白酒处于波动期集中度将大幅提升，只有少数寡头可以更好地存活。”

在“2016十大经济年度人物”颁奖典礼上，组委给刘淼的颁奖词中最后写道：“当下可观，未来可期”。这既是写给刘淼，也是写给那个曾经当过“泸老大”的泸州老窖。